主題：聯(lián)通重大利空 C網(wǎng)價值500億

由于2008年移動替代繼續(xù)加劇，中國電信業(yè)很可能將在奧運前后開始重組，中國聯(lián)通C網(wǎng)將以500億元的價格出售。

　　
　　報告說，2008年上半年整個通信運營業(yè)仍將延續(xù)2007年的走勢，移動替代繼續(xù)加劇，中國移動繼續(xù)占據(jù)收入、用戶份額、利潤及新增用戶份額的絕對優(yōu)勢。電信重組很可能將在二季度最遲在奧運前后開始重組，已無懸念。

　　
　　報告稱，電信重組方案仍然是中國聯(lián)通分拆C網(wǎng)予中國電信，然后攜G網(wǎng)與中國網(wǎng)通合并，但是目前對于C網(wǎng)出售價格仍不明朗，雖然通過DCF模型得出聯(lián)通的公允價值為13.5元，但是由于C網(wǎng)價格出售的不確定性，使得中國聯(lián)通A股價值仍存在一定變數(shù)，但500億元的出售價格應是較為保守的估算，對應A股目標價為13.2元，給予中國聯(lián)通買入評級。

　　
　　報告指出，3G牌照發(fā)放將刺激國內(nèi)通信業(yè)固定資產(chǎn)投資，從而利好通信設(shè)備業(yè)。粗略估計，3G發(fā)牌后兩年內(nèi)移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)拉動國內(nèi)新增通信固定資產(chǎn)投資達500億元，同比增長25%左右。這部分投資預計從2008年下半年到2010年上半年之間釋放。因此2008年2季度可以布局受益較大的相關(guān)通信設(shè)備股。

　　
　　報告認為，中興通訊憑借其強大的研發(fā)實力以及在國產(chǎn)3G長期的積累，必然在更大規(guī)模的中國移動TD二期招標中獲得較高的市場份額。在收入規(guī)模急劇擴張的同時，規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，利潤增幅明顯高于收入增幅。亨通光電受益行業(yè)光纖光纜景氣度提升，將會迎來一個快速發(fā)展期。新海宜光纖配線架和數(shù)字配線架兩項產(chǎn)品收益與光纖主干以及接入網(wǎng)絡(luò)的擴張將會有較大的發(fā)展，同時FTTx用的戶外機柜需求也會有較大擴張。



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