主題：工商銀行：規(guī)模效益大支持強

　美股急升420點帶動恒指早段高開807點，見22,192后，出現(xiàn)獲利回吐，反覆回至21,780，收報21,867點，升幅收窄至482點，成交987億元。港股反彈力明顯不足，恒指仍受制于10天線，相信大市仍會持續(xù)波動，昨尾市期指由高水變低水，故短期走勢仍會反覆向下尋底，再創(chuàng)今年新底點。

　　兩會會議閉幕后，人行隨即出招將存款準備金率調高0.5厘至15.5厘，此舉暫時紓緩市場對加息的不明朗情緒，中資金融隨外圍及內地股市反彈，其中，工行(1398)更宣布與南非標準銀行全面啟動戰(zhàn)略合作，雙方擬共同設立一家私募基金管理公司，計劃募集總額約10億美元的全球資源基金，用于投資專營金屬、石油和天然氣等自然資源實體或項目，目標是每年可獲20%的回報。中國對商業(yè)銀行的業(yè)務逐漸開放，工行已對海外作出投資，雖然規(guī)模不大，仍待拓展，但已走出去，往后仍有相當發(fā)展機會。

　　早前亦獲準銀行及保險業(yè)間互作投資，漸漸與國際銀行相同，拓展空間仍大。工行自1999年以來新發(fā)放貸款的不良率一直控制在2%以內，連續(xù)多年實現(xiàn)不良貸款余額和比例的雙降。截至去年底，工行的公司貸款中的不良貸款余額較07年初減少62.24%，占公司客戶比例降至低于0.5%。它將不斷完善公司法人客戶信貸政策，從行業(yè)、客戶、產品、區(qū)域等方面實施差別化的信貸政策，加大信貸結構調整力度，同時采用先進的信息化手段進行信貸監(jiān)控，構建全面覆蓋信用、市場、操作三大類主要風險，到2012年力爭達到全球一流商業(yè)銀行的風險管理水平。

　　盡管工行的數(shù)據(jù)并非行內最佳，但以其規(guī)模而言，預測市盈率只有18倍，可算是合理水平，但當前的市場形勢，并非市盈率的高低問題，市場氣氛及情緒亦有相當?shù)挠绊憽Ｃ绹伟磫栴}，事實上可以牽連很大，但工行已為其持有的次按資產增加一定撥備，但其所持有的次按資產十分有限，不會影響到其財務狀況。

　　近日成交量顯著轉活，4.5元低位明顯出現(xiàn)強大的支持力，現(xiàn)價已回升至50天線，各技術指標均見轉強，不妨伺機買入，現(xiàn)仍屬進可攻退可守的水平，中、長線可望重返5.6元水平(現(xiàn)價為4.93元)。

　　大行看好信置跑贏大市

　　麥格理及貝爾登最新發(fā)表的報告均看好信和置業(yè)(0083)的公司價值及盈利前景，認為香港樓市前景穩(wěn)健向上，信置即將發(fā)售的兩大住宅項目可為集團帶來理想邊際利潤，加上租金及酒店收益增長顯著，預期信置的表現(xiàn)將優(yōu)于大市，值得追捧，所以將其1年的目標價分別定為每股28.78元及27.31元，建議增持。信置昨收17.36元，上升空間分別可高達65% 及57%。

　　麥格理及貝爾登均認為信置計劃在08年出售的兩大住宅項目，包括火炭火車站上蓋物業(yè)The Palazzo及烏溪沙Lake W，將為其帶來可觀進賬。麥格理亦指出信置現(xiàn)時的資本負債比率已下降至22.3%，手頭現(xiàn)金約39.78億港元及可動用之未提取信貸額約96.28億港元，令其有能力在適當?shù)臅r機在內地及香港增添土儲。而麥格理預期住宅價格在2008及2009年將分別上升40%及20%，加上信置現(xiàn)時擁有的發(fā)展中住宅項目占其資產總值逾四成，比例是香港主要地產發(fā)展商中最高的，認為其盈利前景可觀，必能跑贏大市。


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