主題：中國石油：2007年業績展望

中國石油將于3月19日公布2007年業績。我們預計，07年凈利潤同比增長4.0%（國際會計準則），至1,479億元人民幣，每股收益為0.81元人民幣。這可能會出乎市場之意料，因為市場預期較我們的預測值仍然高出4.5%。我們認為，市場低估了上游成本上升以及石油特別收益金大幅增加帶來的負面影響。

　　
　　我們預計，中國石油08年凈利潤增長14.9%，勘探與生產將是推動業績增長的主要動力。我們將WTI2008年價格預測上調至每桶95美元。

　　
　　面對CPI高企，政府對部分物價實行嚴格干預，因此，我們認為短期內成品油價格上調的可能性正在降低。但提高資源稅的幾率也在下降，因為煉油廠目前處于大幅虧損狀態。中國石油基本上不可能獲得政府直接補貼，但我們認為潛在稅率變化將使公司從中受益。我們的盈利預測并未將此類政策變化因素反映在內。

　　
　　在近期回調之后，中國石油H股股價目前下跌空間非常有限。另外，考慮到4.7%的股息收益率，該股吸引力凸現。如果07年業績的確表現不佳，建議投資者準備買入H股。我們認為中國石油A股在近期會跑贏中國石化A股，大盤下跌的時候比較抗跌，能夠跑贏指數，但是絕對上漲空間也不很大。


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