主題：公司債有望迎來較大發展

去年8月公司債正式啟航至年底，監管部門共核準10余家公司發債事項，核準發行規模超過100億元。新的一年中，這一被市場各方寄予厚望的品種有望實現較大發展。

　　剛剛閉幕的全國證券期貨監管工作會議，對今年發展公司債工作的部署是：“進一步提高公司債券審核效率，逐步豐富公司債券品種，加強債權人保護，促進交易所和銀行間債券市場統一互聯。”這一部署涵蓋了審核、品種、相關機制建設和市場四個方面，在對單一品種和工作的部署中，著墨較多，比較全面。

　　在豐富公司債券品種方面，正如去年本報多次報道所指出的那樣，一批績優中小上市公司由于回報率較為可觀，故在籌資時不愿通過增發等手段稀釋股本、攤薄收益，所以更傾向于選擇通過公司債籌資，但由于資產規模普遍較小，這類公司的發債規模受到限制，容易引致投資者對流動性的擔心，且不方便機構參與。早在去年，為解決這一問題，江浙地區的一些中小上市公司就已開始討論聯合打包發行債券的可能性。因此，打包發債、集合發債可能是公司債品種豐富的一個落腳點。

　　同時，去年本報報道也曾提及，可交換債是公司債品種中常被提起但仍未推出的品種。它是基于可轉換債券之上的一種創新產品。債券持有者有權按照預先約定的條件用這種債券交換與債券發行者不同公司的股票，一般為其子公司、母公司，或者同屬于一個集團之下的其他兄弟公司。監管部門至少在兩、三年前即已經注意到這個品種，如果談到豐富公司債券品種問題，則可交換債推出的可能性顯然較大。

　　相關機制建設方面，如本報此前報道，監管部門在推出公司債這一新品種時，即表示將就申報文件目錄、募集說明書制作、債券持有人會議、債券受托管理協議和債券受托管理人執業規范，陸續出臺相關配套規則。目前，前兩者已經推出，而后三者顯然均符合監管會“加強債權人保護”這一機制建設部署的內容。因此，很可能在年內出臺。

　　在市場建設方面，從國際經驗來講，銀行是債券市場最大的參與者，可以肯定的是，在公司債實現較大突破的前提下，其對銀行的吸引力顯而易見。

　　公司債是改善融資結構特別是直接融資結構的重要品種，其作用和意義已被成熟市場反復證明。因此，在審核效率進一步提高，品種進一步豐富，相關機制進一步健全和市場進一步成熟的過程中，我國的公司債一定能夠實現較大發展。

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