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主題: 權(quán)證不具備投資者基礎(chǔ) 解析日照CWB1日落之痛
2008-11-24 15:44:24          
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主題:權(quán)證不具備投資者基礎(chǔ) 解析日照CWB1日落之痛

本周二是日照CWB1的最后交易日,作為一只深度價(jià)外權(quán)證,內(nèi)在價(jià)值為0,卻以1.126元收?qǐng)觥?jù)媒體報(bào)道,有投資者直到最近幾天才知道當(dāng)初購(gòu)買的日照港債券里附送了認(rèn)購(gòu)權(quán)證。而有些年紀(jì)稍大的投資者不懂權(quán)證,在末日日照CWB1已下跌20%的時(shí)候,還按照慣例殺入博反彈,結(jié)果花幾萬(wàn)、幾十萬(wàn)元買來(lái)了一組毫無(wú)價(jià)值的數(shù)字。

諸如此類的權(quán)證悲劇已經(jīng)無(wú)數(shù)次上演,痛定思痛,感覺(jué)權(quán)證這個(gè)交易品種根本不適合中國(guó)的國(guó)情,一方面權(quán)證沒(méi)有起到應(yīng)有的積極作用,另一方面整個(gè)市場(chǎng)卻為此付出了巨大的代價(jià),得不償失。有鑒于此,不如取締權(quán)證交易,至少在目前階段應(yīng)該將其掃地出門。

  權(quán)證交易幾成全社會(huì)負(fù)擔(dān)

  權(quán)證交易的弊病是這個(gè)交易品種根本性的問(wèn)題,而不是操作環(huán)節(jié)的問(wèn)題。客觀地說(shuō),除投資者以外的相關(guān)各方為了避免權(quán)證的負(fù)面作用,一直在做大量的工作,有目共睹。

  為了打擊日照CWB1權(quán)證在最后交易日的炒作行為,上交所在最后一個(gè)交易日兩度采取盤(pán)中停牌措施,全天實(shí)際交易時(shí)間只有半小時(shí)。此舉一則冷卻市場(chǎng)炒作,二則向廣大參與者警示風(fēng)險(xiǎn)。而大股東日照港(600017)集團(tuán)為了盡量減少日照CWB1投資者的損失,不至于血本無(wú)歸,還公布了以每份0.10元全盤(pán)收購(gòu)日照CWB1來(lái)托底的方案。但由于市場(chǎng)投機(jī)博弈,導(dǎo)致日照CWB1的價(jià)格一直處于0.10元上方,日照港集團(tuán)無(wú)法兌現(xiàn)承諾,這意味著日照CWB1投資者將承擔(dān)所有的損失。作為上市公司,日照港從11月初就開(kāi)始不斷提示風(fēng)險(xiǎn):日照CWB1價(jià)值可能歸零。但日照CWB1從11月7日起還是連續(xù)5天拉出陽(yáng)線,出現(xiàn)了超過(guò)20%的漲幅。到11月14日,日照CWB1收盤(pán)價(jià)仍然高居3.395元。最后一個(gè)交易日收盤(pán)時(shí),還有人幾千、上萬(wàn)手地去買1.112元的日照CWB1,原因是覺(jué)得便宜,但結(jié)果沒(méi)能賣出去,全部砸在手里。

  日照CWB1最后一個(gè)交易日當(dāng)天,日照港公司專門有4條電話線接聽(tīng)投資者的問(wèn)詢電話,一天內(nèi)接聽(tīng)了300多個(gè)電話,有許多打來(lái)電話的投資者哭了。本來(lái)公司是5點(diǎn)半下班,但一直等到6點(diǎn)多,能接一個(gè)電話是一個(gè),盡量給投資者一些安慰。公司董秘、總經(jīng)理都在場(chǎng),大家很心痛,卻又很無(wú)奈。證券交易搞到這個(gè)份上算是什么事啊!這樣的交易品種幾乎成為全社會(huì)的負(fù)擔(dān),還有什么意義呢?

  權(quán)證交易還不具備投資者基礎(chǔ)

  應(yīng)該說(shuō),接到廢紙權(quán)證最后一棒的投資者都是因?yàn)椴欢畽?quán)證,但事實(shí)上又有多少人真正懂權(quán)證呢?即使吃這碗飯的人,很多認(rèn)識(shí)也是似是而非的。就說(shuō)日照港的證券事務(wù)代表余慧芳吧,她在日照CWB1最后一個(gè)交易日總共接聽(tīng)了70多位投資者的電話,為投資者答疑解惑,應(yīng)該算比較懂權(quán)證了吧?可是她的一些認(rèn)識(shí)卻不對(duì)。她在接受媒體采訪時(shí)說(shuō),她從11月初開(kāi)始就格外關(guān)注日照CWB1的價(jià)格,總盼著它能盡快回落到相對(duì)合理的價(jià)位內(nèi),這樣接最后一棒的投資者損失才會(huì)少一點(diǎn)。這恰恰是大多數(shù)人的一個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū),認(rèn)為權(quán)證的價(jià)格越低風(fēng)險(xiǎn)就越小,損失也會(huì)越小。

  乍一聽(tīng)覺(jué)得似乎是這么回事,其實(shí)不盡然。如果從總市值的角度來(lái)看,從投資者整體考慮問(wèn)題,這么說(shuō)有一定道理,因?yàn)榭偸兄敌×耍瑓⑴c的資金總量就少了,最后歸零的資金損失也就小了。但是如果從投資者個(gè)體來(lái)看,資金的損失大小與權(quán)證價(jià)格的高低沒(méi)有任何關(guān)系,假定日照CWB1跌到0.001元,而投資者把自己所有的資金都滿倉(cāng)買進(jìn),那么損失的將是他的全部資金,這與他在日照CWB1價(jià)格在3.395元時(shí)滿倉(cāng)買進(jìn)的損失是一模一樣的。反過(guò)來(lái)說(shuō),權(quán)證價(jià)格越低,給人的錯(cuò)覺(jué)就越大,因而誤導(dǎo)人們?cè)斐傻奈:π砸苍酱蟆W詈笠粋€(gè)交易日買進(jìn)日照CWB1的一些投資者就是因?yàn)槠鋬r(jià)格“便宜”,結(jié)果卻血本無(wú)歸。

  很多專業(yè)人士都對(duì)權(quán)證存在這樣那樣的認(rèn)識(shí)誤區(qū),我們又怎么能夠要求普通投資者對(duì)權(quán)證的認(rèn)識(shí)完全正確呢?在這種情況下推出權(quán)證交易,整個(gè)社會(huì)都將為此付出昂貴的成本和代價(jià)。由此來(lái)看,權(quán)證已經(jīng)失去了繼續(xù)存在下去的基礎(chǔ),因?yàn)橥顿Y者群體還沒(méi)有做好準(zhǔn)備來(lái)接納這個(gè)交易品種,權(quán)證還不具備投資者基礎(chǔ)。自從股改以對(duì)價(jià)形式恢復(fù)權(quán)證交易以來(lái),投資者血本無(wú)歸的悲劇比比皆是,有關(guān)各方無(wú)論怎么大聲疾呼,都無(wú)法阻止悲劇的一再上演,而且有愈演愈烈的趨勢(shì),這已經(jīng)成為證券市場(chǎng)的一個(gè)很大的不安定因素。

  付出了這么大的代價(jià),權(quán)證仍然沒(méi)有起到什么積極作用,除了在股改中幫助大股東少支付對(duì)價(jià)、上市公司發(fā)行可分離交易債券可以能夠少支付利息外,對(duì)投資者來(lái)說(shuō)沒(méi)有任何好處。既然如此,那還有什么必要繼續(xù)保留權(quán)證這個(gè)交易品種呢?或許,取締權(quán)證交易是一個(gè)讓我們大家都能夠解脫的辦法。




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結(jié)構(gòu)注釋

 
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