主題：權(quán)證不具備投資者基礎(chǔ) 解析日照CWB1日落之痛

本周二是日照CWB1的最后交易日，作為一只深度價外權(quán)證，內(nèi)在價值為0，卻以1.126元收場。據(jù)媒體報道，有投資者直到最近幾天才知道當(dāng)初購買的日照港債券里附送了認(rèn)購權(quán)證。而有些年紀(jì)稍大的投資者不懂權(quán)證，在末日日照CWB1已下跌20%的時候，還按照慣例殺入博反彈，結(jié)果花幾萬、幾十萬元買來了一組毫無價值的數(shù)字。

諸如此類的權(quán)證悲劇已經(jīng)無數(shù)次上演，痛定思痛，感覺權(quán)證這個交易品種根本不適合中國的國情，一方面權(quán)證沒有起到應(yīng)有的積極作用，另一方面整個市場卻為此付出了巨大的代價，得不償失。有鑒于此，不如取締權(quán)證交易，至少在目前階段應(yīng)該將其掃地出門。

　　權(quán)證交易幾成全社會負(fù)擔(dān)

　　權(quán)證交易的弊病是這個交易品種根本性的問題，而不是操作環(huán)節(jié)的問題。客觀地說，除投資者以外的相關(guān)各方為了避免權(quán)證的負(fù)面作用，一直在做大量的工作，有目共睹。

　　為了打擊日照CWB1權(quán)證在最后交易日的炒作行為，上交所在最后一個交易日兩度采取盤中停牌措施，全天實際交易時間只有半小時。此舉一則冷卻市場炒作，二則向廣大參與者警示風(fēng)險。而大股東日照港(600017)集團(tuán)為了盡量減少日照CWB1投資者的損失，不至于血本無歸，還公布了以每份0.10元全盤收購日照CWB1來托底的方案。但由于市場投機(jī)博弈，導(dǎo)致日照CWB1的價格一直處于0.10元上方，日照港集團(tuán)無法兌現(xiàn)承諾，這意味著日照CWB1投資者將承擔(dān)所有的損失。作為上市公司，日照港從11月初就開始不斷提示風(fēng)險：日照CWB1價值可能歸零。但日照CWB1從11月7日起還是連續(xù)5天拉出陽線，出現(xiàn)了超過20%的漲幅。到11月14日，日照CWB1收盤價仍然高居3.395元。最后一個交易日收盤時，還有人幾千、上萬手地去買1.112元的日照CWB1，原因是覺得便宜，但結(jié)果沒能賣出去，全部砸在手里。

　　日照CWB1最后一個交易日當(dāng)天，日照港公司專門有4條電話線接聽投資者的問詢電話，一天內(nèi)接聽了300多個電話，有許多打來電話的投資者哭了。本來公司是5點半下班，但一直等到6點多，能接一個電話是一個，盡量給投資者一些安慰。公司董秘、總經(jīng)理都在場，大家很心痛，卻又很無奈。證券交易搞到這個份上算是什么事啊！這樣的交易品種幾乎成為全社會的負(fù)擔(dān)，還有什么意義呢？

　　權(quán)證交易還不具備投資者基礎(chǔ)

　　應(yīng)該說，接到廢紙權(quán)證最后一棒的投資者都是因為不懂權(quán)證，但事實上又有多少人真正懂權(quán)證呢？即使吃這碗飯的人，很多認(rèn)識也是似是而非的。就說日照港的證券事務(wù)代表余慧芳吧，她在日照CWB1最后一個交易日總共接聽了70多位投資者的電話，為投資者答疑解惑，應(yīng)該算比較懂權(quán)證了吧？可是她的一些認(rèn)識卻不對。她在接受媒體采訪時說，她從11月初開始就格外關(guān)注日照CWB1的價格，總盼著它能盡快回落到相對合理的價位內(nèi)，這樣接最后一棒的投資者損失才會少一點。這恰恰是大多數(shù)人的一個認(rèn)識誤區(qū)，認(rèn)為權(quán)證的價格越低風(fēng)險就越小，損失也會越小。

　　乍一聽覺得似乎是這么回事，其實不盡然。如果從總市值的角度來看，從投資者整體考慮問題，這么說有一定道理，因為總市值小了，參與的資金總量就少了，最后歸零的資金損失也就小了。但是如果從投資者個體來看，資金的損失大小與權(quán)證價格的高低沒有任何關(guān)系，假定日照CWB1跌到0.001元，而投資者把自己所有的資金都滿倉買進(jìn)，那么損失的將是他的全部資金，這與他在日照CWB1價格在3.395元時滿倉買進(jìn)的損失是一模一樣的。反過來說，權(quán)證價格越低，給人的錯覺就越大，因而誤導(dǎo)人們造成的危害性也越大。最后一個交易日買進(jìn)日照CWB1的一些投資者就是因為其價格“便宜”，結(jié)果卻血本無歸。

　　很多專業(yè)人士都對權(quán)證存在這樣那樣的認(rèn)識誤區(qū)，我們又怎么能夠要求普通投資者對權(quán)證的認(rèn)識完全正確呢？在這種情況下推出權(quán)證交易，整個社會都將為此付出昂貴的成本和代價。由此來看，權(quán)證已經(jīng)失去了繼續(xù)存在下去的基礎(chǔ)，因為投資者群體還沒有做好準(zhǔn)備來接納這個交易品種，權(quán)證還不具備投資者基礎(chǔ)。自從股改以對價形式恢復(fù)權(quán)證交易以來，投資者血本無歸的悲劇比比皆是，有關(guān)各方無論怎么大聲疾呼，都無法阻止悲劇的一再上演，而且有愈演愈烈的趨勢，這已經(jīng)成為證券市場的一個很大的不安定因素。

　　付出了這么大的代價，權(quán)證仍然沒有起到什么積極作用，除了在股改中幫助大股東少支付對價、上市公司發(fā)行可分離交易債券可以能夠少支付利息外，對投資者來說沒有任何好處。既然如此，那還有什么必要繼續(xù)保留權(quán)證這個交易品種呢？或許，取締權(quán)證交易是一個讓我們大家都能夠解脫的辦法。




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