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主題:股指期貨 基礎(chǔ)性衍生工具不可或缺
本輪市場危機(jī)中,毫無節(jié)制的金融創(chuàng)新和場外交易引發(fā)了諸多風(fēng)險(xiǎn)。但另一方面,在交易所場內(nèi)規(guī)范運(yùn)行的股指期貨卻為穩(wěn)定市場發(fā)揮作用。為此,近日有專家在中金所機(jī)構(gòu)投資者座談會上指出,新形勢下,需正視基礎(chǔ)性衍生工具的存在意義。
據(jù)海通證券研究所雍志強(qiáng)博士介紹,危機(jī)爆發(fā)后,一些大型基金和保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者,通過在股指期貨市場上的套期保值,有效規(guī)避了自己投資組合市值下跌的風(fēng)險(xiǎn),也大大降低了大量拋售股票可能帶來的沖擊效應(yīng)和“多殺多”局面的出現(xiàn)。
以華爾街極度恐慌的2008年9月16日為例,當(dāng)天紐約證券交易所股票成交金額為1366.311億美元,NASDAQ交易所股票成交金額為274.743億美元,合計(jì)為1640.054億美元。現(xiàn)貨市場成交金額大約是平時(shí)的兩倍。 而股指期貨市場的交易金額則遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場。9月16日僅小型 S&P500 股指期貨當(dāng)日成交的6078506張合約,其合約價(jià)值最低也達(dá)到了3526億美元,實(shí)際成交金額接近3600億美元。
美國股指期貨正放出巨量“救市”。據(jù)統(tǒng)計(jì),在目前CME股指期貨市場中,避險(xiǎn)法人的占比已高達(dá)63.1%,而其他非避險(xiǎn)的大額交易和價(jià)差交易分別僅占7.5%和8.8%,剩余20.6%為小額交易。
“當(dāng)市場籠罩于恐懼之中時(shí),缺乏流動(dòng)性成為市場恐慌產(chǎn)生的重要原因,而股指期貨正好可以為市場提供一定的流動(dòng)性,讓投資者有避險(xiǎn)或者退出市場的機(jī)會,從而減輕了市場恐慌情緒。” 雍志強(qiáng)對此評價(jià)。他解釋到,由于股指期貨合約價(jià)格是對未來股價(jià)水平的理性預(yù)期。在現(xiàn)貨市場面臨急迫拋售壓力的時(shí)候,股指期貨尤其是遠(yuǎn)期合約,可以更從容、理性地“思考”未來的股價(jià)走勢,通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制形成遠(yuǎn)期價(jià)格,一定程度上可穩(wěn)定市場情緒。
結(jié)合到國內(nèi)的市場,目前我國推出股指期貨將有利于資本市場穩(wěn)定與發(fā)展。雍志強(qiáng)指出,股指期貨有利于增加現(xiàn)貨市場深度,改善股票市場資金流向,提高大盤藍(lán)籌股流動(dòng)性及定價(jià)的合理性,并同時(shí)改變了市場單邊運(yùn)作模式。不過,股指期貨畢竟只是作為股市的延伸,只是股票市場風(fēng)險(xiǎn)管理的工具,它不可能改變股市運(yùn)行的基本面情況,也就不可能改變股市運(yùn)行的基本趨勢
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