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主題:十字星昭示“估值底”
周五,大盤縮量下跌,并收出一根陽(yáng)十字星。目前市場(chǎng)的估值底部或許正在顯現(xiàn)。 相對(duì)安全估值區(qū)域 3900點(diǎn),這無(wú)疑是一個(gè)相對(duì)安全的估值區(qū)域,A股的回暖行情也許正在醞釀之中。 數(shù)據(jù)顯示,2008年中國(guó)上市公司盈利預(yù)計(jì)增長(zhǎng)將達(dá)30%-40%,從長(zhǎng)期來(lái)看,如此高的增長(zhǎng)率足以支撐30-40倍的平均估值。因此,在美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力,甚至陷入減速預(yù)期的背景下,中國(guó)A股的"估值+成長(zhǎng)"魅力正在顯現(xiàn)。隨著越來(lái)越多公司公布理想的業(yè)績(jī)報(bào)告,我們預(yù)期A股市場(chǎng)的估值吸引力將逐步得到提高,未來(lái)大盤的走勢(shì)應(yīng)該可以謹(jǐn)慎樂(lè)觀。因此,未來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn),從二季度的角度來(lái)看,當(dāng)上市公司的年報(bào)業(yè)績(jī)披露完畢,一季報(bào)顯示出良好的成長(zhǎng)性,加上北京奧運(yùn)的激發(fā),新一輪上漲行情是可以期待的。 對(duì)于市場(chǎng)普遍擔(dān)心的非流通股解禁問(wèn)題,雖然理論上壓力較大,但"解禁"之后拋盤很小,多數(shù)公司均出現(xiàn)上漲,因此其實(shí)際壓力并不大。統(tǒng)計(jì)表明,整個(gè)2008年限售股解禁市值超過(guò)2萬(wàn)億,理論上相當(dāng)于增加了30%以上的股票供給,但實(shí)際釋放出來(lái)的拋盤僅僅相當(dāng)于理論值的3%左右,對(duì)市場(chǎng)的壓力不大。特別從3、4、5三個(gè)月的交易月歷來(lái)看,大小非的解禁流通數(shù)量有限,大盤指標(biāo)股的流通壓力減緩,在估值較低的情況下,容易引起市場(chǎng)向上力量增加,中期市場(chǎng)估值底部漸行漸進(jìn)。 點(diǎn)位越低價(jià)值越大 從盤口觀察,當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入年報(bào)公布的密集區(qū)域,截至3月5日,已經(jīng)公布年報(bào)的278家上市公司凈利潤(rùn)平均增幅超過(guò)200%,這是過(guò)去10多年來(lái)所罕見(jiàn)的。在這種情況下,指數(shù)的下跌將進(jìn)一步降低整個(gè)市場(chǎng)的估值水平,可以說(shuō)指數(shù)點(diǎn)位越低,A股的投資價(jià)值越大。 歷史經(jīng)驗(yàn)證明,高增長(zhǎng)往往伴隨著高分配。在這些公布年報(bào)的公司當(dāng)中,超過(guò)150家公司年報(bào)中披露了分配預(yù)案,分紅公司比超過(guò)50%。在公布分配預(yù)案的公司中,78家公司擬送股,129家公司擬派現(xiàn),既派現(xiàn)又送股的公司有57家。在送股公司中,28家公司擬采取10送轉(zhuǎn)10的分配預(yù)案,所處行業(yè)集中在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、汽車及配件等。129家預(yù)采取現(xiàn)金分紅的公司的加權(quán)派現(xiàn)率為23.54%。 在高增長(zhǎng)、高分配的年報(bào)數(shù)據(jù)支持下,市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù),大盤短線重新進(jìn)入尋找補(bǔ)漲板塊的良性循環(huán)。因此,2008年仍然是相當(dāng)精彩的一年,在經(jīng)歷一次深幅調(diào)整后,中期上升趨勢(shì)正在孕育之中。 綜合以上分析,當(dāng)前市場(chǎng)無(wú)論從估值還是從年報(bào)的角度均處于相對(duì)底部,但由于大盤已經(jīng)連續(xù)下跌5個(gè)月之久,擴(kuò)容令市場(chǎng)談虎色變,需要在回避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上抓住機(jī)會(huì)。再融資依然對(duì)市場(chǎng)信心構(gòu)成較大沖擊,并被當(dāng)前市場(chǎng)視為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),需要給予回避。
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