主題：我們今天怎樣看救市

本周滬深股市凄風(fēng)苦雨，4000點(diǎn)大關(guān)不堪一擊，投資者資產(chǎn)縮水備受煎熬，而此時(shí)又不斷傳來(lái)歐美各國(guó)紛紛采取各種措施救市的消息，因此國(guó)內(nèi)要求救市的呼聲也一浪高過(guò)一浪。 投資者要求救市是正常的，但究竟應(yīng)該怎樣來(lái)救市呢？如果大家滿足于頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，讓管理層出一點(diǎn)利好消息刺激一下股市，恐怕解決不了根本問(wèn)題。如果股市弱了管理層可以救一下，那么反過(guò)來(lái)股市強(qiáng)了管理層也來(lái)壓一下， 這不是瞎折騰嗎？去年“5·30”的教訓(xùn)想必還記憶猶新。因此，今天怎么來(lái)救市，關(guān)鍵是要擺脫隨意性， 沒(méi)有規(guī)矩不成方圓，要給市場(chǎng)管理定規(guī)立矩，不能想怎么干就怎么干，這才是問(wèn)題的關(guān)鍵。

　　救贖大盤(pán)權(quán)重股有害無(wú)益

　　縱觀滬深股市的發(fā)展歷史，救市、壓市循環(huán)往復(fù)出現(xiàn)過(guò)多次，一直是頭痛醫(yī)頭，腳通醫(yī)腳，問(wèn)題依舊。救市的時(shí)候是赤裸裸的，壓市的時(shí)候也是肆無(wú)忌憚的， 根本就沒(méi)有什么章法。 這與歐美股市存在很大的不同，歐美股市漲了一般不會(huì)受到干預(yù)，但跌得過(guò)頭了就要受到干預(yù)，而且干預(yù)得相當(dāng)頻繁，管理層往往很快就會(huì)發(fā)表公開(kāi)談話，表示經(jīng)濟(jì)狀況和前景都很好，給投資者打氣，一般效果都很好。 如果這一招不行， 就來(lái)注資、減稅、補(bǔ)貼、降息等措施，基本上都能奏效，像發(fā)生了“9·11”那樣的危機(jī)，股市也就只亂了幾天。 面對(duì)股市的上漲，歐美管理層都采取不干預(yù)的態(tài)度聽(tīng)之任之，讓市場(chǎng)規(guī)律去自發(fā)調(diào)節(jié)。

　　滬深股市就不一樣了， 跌得太多了怕老百姓不高興，要干預(yù)；漲得太多了又怕高層不高興， 也要干預(yù)，最好股市完全在預(yù)想的軌道內(nèi)運(yùn)行。這是用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的思路去管理完全市場(chǎng)化的股市， 所以往往管不住，結(jié)果不惜以黨報(bào)文章來(lái)壓市，或者就是半夜三更突然決定調(diào)高印花稅，搞“垂直打擊”。

　　如果現(xiàn)在仍像過(guò)去那么沒(méi)有章法來(lái)救市，那只能收一時(shí)之效，結(jié)果可能更糟。 如果現(xiàn)在管理層出手救市， 需要拉抬的目標(biāo)無(wú)疑就是股指，那么哪些股票能從中獲益呢？顯然是大盤(pán)權(quán)重股。本輪跌勢(shì)的重災(zāi)區(qū)就是這些大盤(pán)權(quán)重股，拉抬這些股票肯定是有效果的。

　　為什么這些曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的大盤(pán)權(quán)重股現(xiàn)在會(huì)成為重災(zāi)區(qū)呢？就是因?yàn)檫^(guò)去炒過(guò)了頭，現(xiàn)在跌下來(lái)其實(shí)是價(jià)值回歸， 沒(méi)有什么可大驚小怪的。把這些本來(lái)正在正常回歸的股票救起來(lái)有百害而無(wú)一利，一方面這是對(duì)那些依靠資金優(yōu)勢(shì)瘋狂炒作大盤(pán)權(quán)重股的基金機(jī)構(gòu)的錯(cuò)誤獎(jiǎng)賞，給已經(jīng)引火燒身的基金機(jī)構(gòu)以脫身的機(jī)會(huì)，換上一批無(wú)辜的局外投資者被套牢；另一方面又給中國(guó)平安、浦發(fā)銀行之流重新創(chuàng)造最佳的圈錢(qián)機(jī)會(huì)，在另一個(gè)層面給投資者以打擊。看看中信證券，當(dāng)初炙手可熱的高價(jià)增發(fā)已經(jīng)讓投資者套了個(gè)結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)，而海通證券的增發(fā)價(jià)也已岌岌可危。這些上市公司在最有利的時(shí)機(jī)以最小的代價(jià)圈到了巨額資金，苦的是那些擋不住誘惑的投資者。 試問(wèn)，拉高這些大盤(pán)權(quán)重股的股價(jià)有什么好處？

　　現(xiàn)在應(yīng)如何救市

　　救市肯定是需要的，但一定要定立基本的章法，減少隨意性。首先應(yīng)該確立一個(gè)原則， 既然是救市， 顧名思義，應(yīng)是“救暴跌”而不是“救暴漲”。為什么？ 因?yàn)楸┑钠茐男赃h(yuǎn)遠(yuǎn)大于暴漲。 股指漲到6000 點(diǎn)再跌到 4000點(diǎn)， 與股指漲到5000點(diǎn)再跌到3500點(diǎn)， 破壞性是差不多的。 人們可以看到，6000 點(diǎn)跌到4000 點(diǎn)花了 5 個(gè)月的時(shí)間，中間反復(fù)多次，以時(shí)間來(lái)緩沖跌勢(shì)的破壞性。 如果大盤(pán)是從5000點(diǎn)跌到3500點(diǎn)，相信基本上也是這個(gè)格局，并不是股指越高破壞性就越大。

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是怎么來(lái)救市？ 如果單純地拉抬股指，如前所述，是具有很大的副作用的。現(xiàn)在管理層比較熱衷于以新發(fā)基金來(lái)給市場(chǎng)輸血，達(dá)到間接救市的目的。這一招其實(shí)也間接具有拉抬股指的效應(yīng)，因?yàn)榛鸸灸玫搅速Y金，往往還是扎堆買(mǎi)已經(jīng)重倉(cāng)持有的大盤(pán)權(quán)重股， 以進(jìn)行自救， 客觀上也給了股指一定的支撐。但這一招的副作用也是很明顯的，而且用多了也不管用，并不是想發(fā)多少基金都能如愿以償?shù)?，市?chǎng)不好的時(shí)候基金也發(fā)不出去了，這反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步打擊了投資者的信心。

　　降低印花稅也是救市一招，但只要沒(méi)有章法，效果也是短暫的。 很多人贊成印花稅單邊對(duì)賣(mài)出方征收，以鼓勵(lì)買(mǎi)進(jìn)， 那么以后股市漲得猛了，是不是又要改為對(duì)買(mǎi)進(jìn)方單邊征收印花稅呢？這不是沒(méi)有先例的。只要沒(méi)有定立基本的章法，這么改來(lái)改去，就是瞎折騰，對(duì)股市的健康發(fā)展沒(méi)有什么好處。 給救市訂立章法，還包括對(duì)上市公司的再融資訂立嚴(yán)格的門(mén)檻，像中國(guó)平安、浦發(fā)銀行這樣的惡意圈錢(qián)行為是絕對(duì)不能允許的。為什么說(shuō)這是惡意圈錢(qián)行為？因?yàn)槠淙﹀X(qián)的金額大大超過(guò)了其凈資產(chǎn)，等于再造一個(gè)中國(guó)平安和浦發(fā)銀行。中國(guó)平安和浦發(fā)銀行應(yīng)該主要靠自身的努力去發(fā)展壯大，而不是利用股市的便利伸手向社會(huì)圈錢(qián)。這些錢(qián)如果用來(lái)另外建立一個(gè)保險(xiǎn)公司和銀行，難道就一定不如中國(guó)平安和浦發(fā)銀行做得好？所以，制止惡意圈錢(qián)，不僅是給股市一個(gè)相對(duì)寬松的資金環(huán)境，也是社會(huì)公平的需要。

　　總而言之，沒(méi)有一定的章法，任何救市行為都是救得了張三救不了李四，到頭來(lái)只是換一批投資者被套牢而已。


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