主題：當前市況謹慎投資權(quán)證

環(huán)球股災尚未確定何時結(jié)束，投資者信心脆弱不堪。國內(nèi)股市在外圍動蕩加劇的背景下，滬綜指上周跌幅達到12.78%。經(jīng)過近期股市的大幅波動起伏，投資者理應對風險更為謹慎，但從權(quán)證成交看，節(jié)后一周權(quán)證成交雖較節(jié)前大幅縮水，但權(quán)證市場周成交仍占A股成交的42%，充分顯示部分投資者仍活躍在權(quán)證市場。這可能與部分投資者習慣在市場下跌時買入認購證博取反彈有關(guān)，但如果從技術(shù)上看，節(jié)后一周之內(nèi)出現(xiàn)三個下跌跳空缺口，消耗性下跌的味道較濃，因此，左側(cè)交易者的行為也可理解，但風險與收益之間如何取舍，宜有一個預算。

從以往經(jīng)驗看，在跌市時買入認購證博取反彈是投資者的指定動作，多是短期行為，在買入時一般的首選條件是高成交及高杠桿（其實是有效杠桿）。但我們認為，考慮成交及有效杠桿外，買入認購證博取反彈時還要考慮大市氣氛。因為權(quán)證無論剩余存續(xù)期長短或溢價高低，都是高風險高回報的投資，選擇恰當?shù)臅r機可能比選擇適當?shù)臋?quán)證更重要。這種觀點在近日的權(quán)證市場可以得到印證。如，9月19日的權(quán)證全線上漲行情，10月6日的權(quán)證全線下跌行情。事實上，選擇投資權(quán)證的最佳時機時，除參考特定權(quán)證的指標外，還應綜合考慮當前的市場氛圍。如，股票及權(quán)證市場成交同時活躍，但權(quán)證成交比例仍未達到亢奮水平，而且市場資金充裕，則權(quán)證是最具爆炸力的投資；相反，當市場不看好或市場缺乏方向時，則投資權(quán)證的勝算不高。從當前數(shù)據(jù)來看，權(quán)證成交占A股成交比例較高，但權(quán)證及股票成交均不活躍，且股指單日波動較大，投資者較難保持冷靜心情進行買賣，而新上市權(quán)證江銅CWB1的表現(xiàn)也反映市場現(xiàn)時心態(tài)不穩(wěn)。這就提醒投資者要充分了解國內(nèi)的權(quán)證價格大部分由資金來推動、受市場情緒影響較大的特性，較為穩(wěn)妥的做法是順勢而為。在當前市況下，如果投資者僅因權(quán)證買賣容易而盲目入市、快進快出，所冒風險其實不小。

相較跌市盲目買入認購證博取反彈，投資者如果對后市正股的走勢有明確的預期，則可適當通過認購證參與正股反彈走勢。所謂明確的預期，是指對股價反彈的幅度和速度都有預期。但即使如此，投資者也應做好風險控制：首先應注意不要投入太多的資金，因為市場如短線上升將有大量沽盤；其次，可考慮中低溢價、中長年期認購證，因為這類認購證的價格受引伸波幅影響較低，時間值損耗較低；再者，嚴格設(shè)定止損位，遵守投資紀律，如在價格走勢與預期背馳時未能有壯士斷腕的勇氣，則選擇觀望更為明智。至于尚難對后市走勢有清晰預期而又愿意在升市來臨前提前布局的投資者，則可留意短期累積跌幅較深的正股，當升市來臨時，正股有望由技術(shù)性超賣水平，回升至合理水平，從中賺取差價所帶來的較為穩(wěn)健的回報。




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