主題：當前市況謹慎投資權(quán)證

環(huán)球股災(zāi)尚未確定何時結(jié)束，投資者信心脆弱不堪。國內(nèi)股市在外圍動蕩加劇的背景下，滬綜指上周跌幅達到12.78%。經(jīng)過近期股市的大幅波動起伏，投資者理應(yīng)對風險更為謹慎，但從權(quán)證成交看，節(jié)后一周權(quán)證成交雖較節(jié)前大幅縮水，但權(quán)證市場周成交仍占A股成交的42%，充分顯示部分投資者仍活躍在權(quán)證市場。這可能與部分投資者習慣在市場下跌時買入認購證博取反彈有關(guān)，但如果從技術(shù)上看，節(jié)后一周之內(nèi)出現(xiàn)三個下跌跳空缺口，消耗性下跌的味道較濃，因此，左側(cè)交易者的行為也可理解，但風險與收益之間如何取舍，宜有一個預(yù)算。

從以往經(jīng)驗看，在跌市時買入認購證博取反彈是投資者的指定動作，多是短期行為，在買入時一般的首選條件是高成交及高杠桿（其實是有效杠桿）。但我們認為，考慮成交及有效杠桿外，買入認購證博取反彈時還要考慮大市氣氛。因為權(quán)證無論剩余存續(xù)期長短或溢價高低，都是高風險高回報的投資，選擇恰當?shù)臅r機可能比選擇適當?shù)臋?quán)證更重要。這種觀點在近日的權(quán)證市場可以得到印證。如，9月19日的權(quán)證全線上漲行情，10月6日的權(quán)證全線下跌行情。事實上，選擇投資權(quán)證的最佳時機時，除參考特定權(quán)證的指標外，還應(yīng)綜合考慮當前的市場氛圍。如，股票及權(quán)證市場成交同時活躍，但權(quán)證成交比例仍未達到亢奮水平，而且市場資金充裕，則權(quán)證是最具爆炸力的投資；相反，當市場不看好或市場缺乏方向時，則投資權(quán)證的勝算不高。從當前數(shù)據(jù)來看，權(quán)證成交占A股成交比例較高，但權(quán)證及股票成交均不活躍，且股指單日波動較大，投資者較難保持冷靜心情進行買賣，而新上市權(quán)證江銅CWB1的表現(xiàn)也反映市場現(xiàn)時心態(tài)不穩(wěn)。這就提醒投資者要充分了解國內(nèi)的權(quán)證價格大部分由資金來推動、受市場情緒影響較大的特性，較為穩(wěn)妥的做法是順勢而為。在當前市況下，如果投資者僅因權(quán)證買賣容易而盲目入市、快進快出，所冒風險其實不小。

相較跌市盲目買入認購證博取反彈，投資者如果對后市正股的走勢有明確的預(yù)期，則可適當通過認購證參與正股反彈走勢。所謂明確的預(yù)期，是指對股價反彈的幅度和速度都有預(yù)期。但即使如此，投資者也應(yīng)做好風險控制：首先應(yīng)注意不要投入太多的資金，因為市場如短線上升將有大量沽盤；其次，可考慮中低溢價、中長年期認購證，因為這類認購證的價格受引伸波幅影響較低，時間值損耗較低；再者，嚴格設(shè)定止損位，遵守投資紀律，如在價格走勢與預(yù)期背馳時未能有壯士斷腕的勇氣，則選擇觀望更為明智。至于尚難對后市走勢有清晰預(yù)期而又愿意在升市來臨前提前布局的投資者，則可留意短期累積跌幅較深的正股，當升市來臨時，正股有望由技術(shù)性超賣水平，回升至合理水平，從中賺取差價所帶來的較為穩(wěn)健的回報。




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