主題：B股：市凈率全球最低

　　近日，湯森路透公布全球主要股指2008年估值和表現對比表，截至9月9日，上證B股指數當年跌幅達61.01％，位列全球主要股指當年跌幅榜榜首。而從估值角度看，上證B股市凈率回落到1.41倍。

　　多因素造成巨大跌幅造成B股跌幅巨大的原因很多，A股市場與外圍市場低迷、美元持續弱勢及對未來B股上市公司的悲觀預期等因素，都是造成B股指數巨大跌幅的原因。

　　從B股一貫表現看，其走勢一般都跟隨A股。今年來，隨著宏觀經濟不景氣，我國A股市場也陷入低迷。截至9月初，上證綜合指數下挫59.22％，深成指跌幅更達60.33％。而B股比A股更疲弱，跌幅通常大于A股，上漲又要依賴于A股帶動，本身缺乏內在上升動力。同時，外圍市場對B股影響也大于A股，上半年全球股市紛紛下跌。這種情況下，B股大跌自然難免。

　　另外，隨著美國經濟進入到衰退期，美元貶值同樣影響著B股的走勢。假設投資者投入資金買B股，此時1美元可兌換8元人幣。一段時間之后，即使該B股公司的基本面以及市場對其的估值水平都沒有變化，僅匯率變動為1美元兌換6元人幣，投資者的資金就會縮水。所以在美元弱勢的情況下，資金不愿意冒著匯率損失的風險進入B股市場，甚至撤出資金，這也會造成B股的下跌。相對而言，用港幣進行操作的深市B股面臨的壓力要小很多，這也是目前深圳B股表現強于上證B股的重要原因。

　　決定股價的重要因素之一，是對上市公司未來業績的預期。而市場對B股上市公司未來業績相對悲觀的預期，也壓制了B股的表現。銀河證券在報告中指出，自2007年全年利潤增速達到80.01％后，B股上市公司一季度利潤增速開始掉頭向下，為42.83％。由于緊縮性調控策、高油價壓力、煤炭價格上漲、外部環境較差的狀況尚未改變，導致今年二季度利潤增速進一步下滑至25.58％，且預計下半年利潤增速下滑仍會繼續。3月之后，分析師普遍下調B股公司2008年和2009年的每股收益，其中上證B股08年平均每股收益預測值由0.70元下調到0.51元，深證B股08年平均每股收益預測值由0.9元下調到0.61元。

　　此外，目前B股市場個人化、本土化傾向愈加明顯，缺少了機構的參與，B股成交額占全市場的比例逐步走低。近年來，B股的換手率通常只相當于A股換手率的10％—30％，低迷的成交量使得B股市場積重難返。在如此多的重壓之下，上證B股指數成為今年全球主要股指中跌幅最大的指數，也在情理之中。

　　B股并非沒有機會雖然上半年B股表現不佳，但從目前看并非沒機會。首先從估值角度看，過度下跌使B股市場的估值水平迅速下降。數據顯示，目前上證B股靜態市盈率為11.76倍，市凈率僅1.41倍。銀河證券表示，即便是與作為成熟市場標桿的道瓊斯指數歷史估值水平相比，目前B股市場也具一定投資價值。同時考慮到中國作為高速快速發展的經濟體，B股市場被明顯低估是不爭事實。

　　另外，隨著國際治經濟形勢變化，此前導致美元低估的因素在減少，有利于美元上漲的基本面開始發揮作用。業內認為，美元匯率出現反轉的可能性增大，美元兌歐元進入升值周期，未來三年人幣對美元升值速度也將放緩。隨著美元的走強，持有美元的資金成本會減輕，將對B股市場構成一定的利好。業內人士表示，目前B股市場的確有一定的機會。長期來看，那些業績有增長空間的績優股，半年報業績增長的超跌品種可以關注。但短期不排除部分行業補跌的可能，投資者還是應以謹慎為主。


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