主題： 炒權(quán)證須謹慎

上周石化CWB1權(quán)證上市，當天權(quán)證市場總成交額為349.60億元，較前一交易日增加35.57%。其中，認購證成交243.59億元，認沽證成交106.00億元。認沽板塊整體成交額出現(xiàn)縮量，投資者參與熱情有所降低。從統(tǒng)計數(shù)字看，認購證板塊當天總體成交額大幅放大近85%。

　　可以看出，新認購證的不斷上市對市場造成了一定的資金分流，在一定程度上改善了市場供求關(guān)系。但是，在股市震蕩期間，選擇權(quán)證投資并非上上之選，權(quán)證的高風(fēng)險給很多投資者帶來的是不能承受之痛。

　　炒權(quán)證不可能穩(wěn)賺不賠

　　相關(guān)統(tǒng)計顯示，投資者投資權(quán)證虧損的比例要遠高于投資其他上市品種的虧損比例。市場人士認為，并非權(quán)證產(chǎn)品本身的特性導(dǎo)致投資者的大面積虧損，而是部分投資者沒有正確的投資理念，抱著“賭一把”的心態(tài)盲目地追漲殺跌，而使自己落入虧損之地。

　　記者的同事岳老師不幸成為其中之一，從不炒股的他看著身邊的同事炒股收益都還不錯，聽說股市回調(diào)期認沽權(quán)證的行情看好，于是他另辟蹊徑想去權(quán)證市場炒一把。2月21日他買入兩萬股南航JTP1(580989行情,股吧)，買入之后的兩個交易日里收益接近10%，首戰(zhàn)成功著實讓岳老師高興，但是隨后的一周內(nèi)該權(quán)證連續(xù)走跌，2月27日大盤出現(xiàn)反彈跡象，岳老師選擇割肉賣出，最后一算賬倒虧了1000多元。他不甘心首戰(zhàn)失利，便又將剩余資金悉數(shù)換成了石化CWB1認購權(quán)證，沒想到，石化CWB1一上市，不但沒有封住首日漲停，且?guī)缀醭尸F(xiàn)單邊下挫走勢，創(chuàng)出了權(quán)證市場新權(quán)上市首日的最差走勢。

　　無奈的岳老師總結(jié)說：“從來沒炒過股就去玩權(quán)證，看著大盤起落不加分析地跟進，完全是跟著感覺走。前后才半個多月的時間就虧了5000多元，損失接近30%，還不如看好了一只A股老實捂著呢。這次就當是買個教訓(xùn)吧，等解套了就出來，權(quán)證的風(fēng)險大過暴利啊?！?br />
　　相當一部分投資者認為，權(quán)證實行T＋0回轉(zhuǎn)交易制度，當天買入的權(quán)證當天可以賣出，因此只要把握好節(jié)奏，炒作權(quán)證可以輕松賺錢；尤其是深度價外的認沽權(quán)證，由于價格低、杠桿比例高，獲利更加容易。

　　事實上，炒權(quán)證的風(fēng)險相當大，即便認沽權(quán)證大幅上漲時，投資者仍然容易遭受損失。去年5月30日至6月15日，認沽權(quán)證出現(xiàn)一波炒作高峰，鉀肥、華菱、五糧、中集平均上漲463.73%，但參與交易的96.94萬戶中虧損比例仍達36%，虧損金額20.75億元，戶均虧損約0.60萬元（其中最大賬戶虧損約840萬元）。

　　而過度炒作后的大幅下跌，投資者損失更為慘重。去年6月18日至7月20日，華菱、五糧、中集3支權(quán)證平均下跌62.09%，期間參與交易的93.21萬個賬戶中有70%虧損，虧損金額72.71億元，戶均虧損1.11萬元（其中最大賬戶虧損1246萬元）。

　　據(jù)統(tǒng)計，去年5月30日至7月20日，參與深市4支認沽權(quán)證炒作的賬戶共有135.34萬個，其中99.95%是個人投資者，在個人投資者中，成交金額在10萬－100萬元、10萬元以下的中小投資者占88.12%，這些中小投資者中有近六成虧損，戶均虧損0.43萬元。

　　短線資金偏愛權(quán)證市場

　　總體而言，今年以來受大盤深幅回調(diào)的影響，短線資金偏愛權(quán)證市場。如在今年2月14日，受外圍市場回暖的刺激下，滬深兩市迎來鼠年春節(jié)后的首個紅盤，上證綜指小幅上漲61.59點，漲幅1.37%，而權(quán)證市場也全線飄紅，認購權(quán)證在正股上漲的帶動下表現(xiàn)非常出色，當天權(quán)證市場成交金額高達448億元，而兩市A股成交總額僅有840億元，權(quán)證與A股的成交金額之比高達53%，由此可見股市人氣之慘淡，短線資金對權(quán)證的偏愛不言而喻。

　　對于短線資金熱炒權(quán)證的情況，業(yè)內(nèi)人士分析認為，由于目前市況不穩(wěn)，不排除有在股市調(diào)整期間損失較大的投資者進入權(quán)證市場投機博傻的可能。據(jù)了解，投資權(quán)證在短期可能獲得巨大收益，因為權(quán)證漲跌幅是以對應(yīng)上市公司股票漲跌幅的絕對價格來限制的，權(quán)證漲（跌）停板幅度等于標的證券當日漲跌停板幅度×125％。

　　例如A公司權(quán)證前收盤價4元，股票前收盤價16元，當日股票最多可以漲跌10％，即1.6元，而權(quán)證當日最多可漲跌的幅度為1.6×125％＝2元，權(quán)證當日的價格波動區(qū)間為2-6元， 換算為漲跌幅比例可高達50％，是股票漲跌停板比例的5倍，因此權(quán)證漲跌幅度遠大于一般股票，使得短時間內(nèi)獲得巨大投機收益成為可能。

　　根據(jù)風(fēng)險承受能力選擇權(quán)證

　　權(quán)證簡單來說是一種有價證券，投資者付出權(quán)利金購買后，有權(quán)利（而非義務(wù)）在某一特定期間（或特定時點）按約定價格向發(fā)行人購買或者出售標的證券。在我國權(quán)證主要分為認購權(quán)證，即權(quán)證持有人有權(quán)按約定買入標的證券；認沽權(quán)證，即權(quán)證持有人有權(quán)按約定賣出標的證券。

　　權(quán)證一般比較便宜，發(fā)行后，權(quán)證可以上市交易，其價格取決于權(quán)證發(fā)行價、行權(quán)價格與其所對應(yīng)股票的市價之間的差價。

　　自從2005年我國恢復(fù)權(quán)證交易以來，權(quán)證市場交投活躍，很多投資者都為權(quán)證的高杠桿性所吸引，而且由于權(quán)證實行T+0交易制度的特點，即當天買入的權(quán)證當天可以賣出，相對于股票，權(quán)證交易無疑具有更好的流動性。不過，權(quán)證的風(fēng)險通常也較股票大得多，并且不同的權(quán)證其風(fēng)險也大不相同，有的深度價內(nèi)權(quán)證風(fēng)險較小，而即將到期的深度價外權(quán)證風(fēng)險極大。那么，投資者該如何根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力選擇合適的權(quán)證品種呢？

　　權(quán)證與股票在性質(zhì)上有許多不同的地方。其一，權(quán)證具有期限性。這意味著權(quán)證一般不能像股票那樣“捂”，因為權(quán)證是有時間價值的，隨著時間的流逝權(quán)證的時間價值會逐漸減少。其二，權(quán)證的價格受多方面因素影響，其中最重要的是正股價格的變動。這包括兩個方面，一是正股價格的漲跌，二是引申波幅的變化。正股的漲跌對權(quán)證的影響是很直觀的，而引伸波幅的變化容易被投資者忽視。

　　因此，這兩個方面決定了權(quán)證投資者一是要有充分的時間去關(guān)注市場，二是要理解影響權(quán)證價格的技術(shù)因素。對于風(fēng)險承受能力強的激進型投資者，投資權(quán)證的目的一般是為了獲取更多的杠桿收益，高杠桿的品種無疑會受青睞。這樣的投資者可以選擇一些價外的權(quán)證，這類權(quán)證的特點是價格較低、有效杠桿較高。當投資者看對正股方向時，投資此類權(quán)證通常會獲得較高的收益。

　　不過，需要注意的是，高杠桿是把“雙刃劍”，當正股變動方向不利時，投資者也會面臨較大的損失。對于穩(wěn)健型投資者，應(yīng)當選擇處于價內(nèi)狀態(tài)，并且估值較為合理、剩余期限長的權(quán)證。而且，由于處于價內(nèi)，因此這種權(quán)證是有內(nèi)在價值的，特別是在到期時，由于權(quán)證本身具有行權(quán)價值，權(quán)證不會有歸零的風(fēng)險。



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