主題： 炒權證須謹慎

上周石化CWB1權證上市，當天權證市場總成交額為349.60億元，較前一交易日增加35.57%。其中，認購證成交243.59億元，認沽證成交106.00億元。認沽板塊整體成交額出現縮量，投資者參與熱情有所降低。從統計數字看，認購證板塊當天總體成交額大幅放大近85%。

　　可以看出，新認購證的不斷上市對市場造成了一定的資金分流，在一定程度上改善了市場供求關系。但是，在股市震蕩期間，選擇權證投資并非上上之選，權證的高風險給很多投資者帶來的是不能承受之痛。

　　炒權證不可能穩賺不賠

　　相關統計顯示，投資者投資權證虧損的比例要遠高于投資其他上市品種的虧損比例。市場人士認為，并非權證產品本身的特性導致投資者的大面積虧損，而是部分投資者沒有正確的投資理念，抱著“賭一把”的心態盲目地追漲殺跌，而使自己落入虧損之地。

　　記者的同事岳老師不幸成為其中之一，從不炒股的他看著身邊的同事炒股收益都還不錯，聽說股市回調期認沽權證的行情看好，于是他另辟蹊徑想去權證市場炒一把。2月21日他買入兩萬股南航JTP1(580989行情,股吧)，買入之后的兩個交易日里收益接近10%，首戰成功著實讓岳老師高興，但是隨后的一周內該權證連續走跌，2月27日大盤出現反彈跡象，岳老師選擇割肉賣出，最后一算賬倒虧了1000多元。他不甘心首戰失利，便又將剩余資金悉數換成了石化CWB1認購權證，沒想到，石化CWB1一上市，不但沒有封住首日漲停，且幾乎呈現單邊下挫走勢，創出了權證市場新權上市首日的最差走勢。

　　無奈的岳老師總結說：“從來沒炒過股就去玩權證，看著大盤起落不加分析地跟進，完全是跟著感覺走。前后才半個多月的時間就虧了5000多元，損失接近30%，還不如看好了一只A股老實捂著呢。這次就當是買個教訓吧，等解套了就出來，權證的風險大過暴利啊。”

　　相當一部分投資者認為，權證實行T＋0回轉交易制度，當天買入的權證當天可以賣出，因此只要把握好節奏，炒作權證可以輕松賺錢；尤其是深度價外的認沽權證，由于價格低、杠桿比例高，獲利更加容易。

　　事實上，炒權證的風險相當大，即便認沽權證大幅上漲時，投資者仍然容易遭受損失。去年5月30日至6月15日，認沽權證出現一波炒作高峰，鉀肥、華菱、五糧、中集平均上漲463.73%，但參與交易的96.94萬戶中虧損比例仍達36%，虧損金額20.75億元，戶均虧損約0.60萬元（其中最大賬戶虧損約840萬元）。

　　而過度炒作后的大幅下跌，投資者損失更為慘重。去年6月18日至7月20日，華菱、五糧、中集3支權證平均下跌62.09%，期間參與交易的93.21萬個賬戶中有70%虧損，虧損金額72.71億元，戶均虧損1.11萬元（其中最大賬戶虧損1246萬元）。

　　據統計，去年5月30日至7月20日，參與深市4支認沽權證炒作的賬戶共有135.34萬個，其中99.95%是個人投資者，在個人投資者中，成交金額在10萬－100萬元、10萬元以下的中小投資者占88.12%，這些中小投資者中有近六成虧損，戶均虧損0.43萬元。

　　短線資金偏愛權證市場

　　總體而言，今年以來受大盤深幅回調的影響，短線資金偏愛權證市場。如在今年2月14日，受外圍市場回暖的刺激下，滬深兩市迎來鼠年春節后的首個紅盤，上證綜指小幅上漲61.59點，漲幅1.37%，而權證市場也全線飄紅，認購權證在正股上漲的帶動下表現非常出色，當天權證市場成交金額高達448億元，而兩市A股成交總額僅有840億元，權證與A股的成交金額之比高達53%，由此可見股市人氣之慘淡，短線資金對權證的偏愛不言而喻。

　　對于短線資金熱炒權證的情況，業內人士分析認為，由于目前市況不穩，不排除有在股市調整期間損失較大的投資者進入權證市場投機博傻的可能。據了解，投資權證在短期可能獲得巨大收益，因為權證漲跌幅是以對應上市公司股票漲跌幅的絕對價格來限制的，權證漲（跌）停板幅度等于標的證券當日漲跌停板幅度×125％。

　　例如A公司權證前收盤價4元，股票前收盤價16元，當日股票最多可以漲跌10％，即1.6元，而權證當日最多可漲跌的幅度為1.6×125％＝2元，權證當日的價格波動區間為2-6元， 換算為漲跌幅比例可高達50％，是股票漲跌停板比例的5倍，因此權證漲跌幅度遠大于一般股票，使得短時間內獲得巨大投機收益成為可能。

　　根據風險承受能力選擇權證

　　權證簡單來說是一種有價證券，投資者付出權利金購買后，有權利（而非義務）在某一特定期間（或特定時點）按約定價格向發行人購買或者出售標的證券。在我國權證主要分為認購權證，即權證持有人有權按約定買入標的證券；認沽權證，即權證持有人有權按約定賣出標的證券。

　　權證一般比較便宜，發行后，權證可以上市交易，其價格取決于權證發行價、行權價格與其所對應股票的市價之間的差價。

　　自從2005年我國恢復權證交易以來，權證市場交投活躍，很多投資者都為權證的高杠桿性所吸引，而且由于權證實行T+0交易制度的特點，即當天買入的權證當天可以賣出，相對于股票，權證交易無疑具有更好的流動性。不過，權證的風險通常也較股票大得多，并且不同的權證其風險也大不相同，有的深度價內權證風險較小，而即將到期的深度價外權證風險極大。那么，投資者該如何根據自身的風險承受能力選擇合適的權證品種呢？

　　權證與股票在性質上有許多不同的地方。其一，權證具有期限性。這意味著權證一般不能像股票那樣“捂”，因為權證是有時間價值的，隨著時間的流逝權證的時間價值會逐漸減少。其二，權證的價格受多方面因素影響，其中最重要的是正股價格的變動。這包括兩個方面，一是正股價格的漲跌，二是引申波幅的變化。正股的漲跌對權證的影響是很直觀的，而引伸波幅的變化容易被投資者忽視。

　　因此，這兩個方面決定了權證投資者一是要有充分的時間去關注市場，二是要理解影響權證價格的技術因素。對于風險承受能力強的激進型投資者，投資權證的目的一般是為了獲取更多的杠桿收益，高杠桿的品種無疑會受青睞。這樣的投資者可以選擇一些價外的權證，這類權證的特點是價格較低、有效杠桿較高。當投資者看對正股方向時，投資此類權證通常會獲得較高的收益。

　　不過，需要注意的是，高杠桿是把“雙刃劍”，當正股變動方向不利時，投資者也會面臨較大的損失。對于穩健型投資者，應當選擇處于價內狀態，并且估值較為合理、剩余期限長的權證。而且，由于處于價內，因此這種權證是有內在價值的，特別是在到期時，由于權證本身具有行權價值，權證不會有歸零的風險。



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