主題：巴菲特賣出中石油H股的最大理由

巴菲特賣出中國石油H股的最大理由是對于未來石油價格的不確定性。

　　
　　巴菲特2007年10月接受央視采訪時說：根據(jù)石油的價格，中石油的收入在很大程度上依賴于未來十年石油的價格，我對此并不消極，不過30美元一桶的時候我非常肯定，到75美元一桶的時候我就持比較中性的態(tài)度，現(xiàn)在石油的價格已經(jīng)超過了75美元一桶。

　　
　　不少人預(yù)計2008年油價是要下跌的，因為美國經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)影響很可能會衰退，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)步入衰退。

　　
　　羅杰斯在《熱門商品投資》一書指出：然而，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮并不一定會對油價造成很大影響。讓我來幫大家回顧一下20世紀(jì)70年代，當(dāng)時美國經(jīng)濟(jì)、歐洲經(jīng)濟(jì)和世界上很多其他國家的經(jīng)濟(jì)都出了漏子，油價卻上漲了15倍。

　　
　　在起自1998年的本輪商品牛市中，美國原油價格自1998年底的最低10.3美元已經(jīng)上漲至2008年初的100.09美元，已經(jīng)上漲接近10倍。

　　
　　中國石油未來業(yè)績的推動因素

　　
　　目前機(jī)構(gòu)們都認(rèn)為中國石油未來幾年的業(yè)績增長率在10％左右，沒有機(jī)構(gòu)預(yù)計中國石油業(yè)績有大幅增長的可能性。

　　
　　中國石油未來業(yè)績的推動因素主要有兩個：一是石油價格的繼續(xù)上漲，二是中國的成品油價格的市場化政策。

　　
　　如果國際原油價格繼續(xù)上漲，中國石油的收入可能超預(yù)期增長。

　　
　　中國的成品油價格的市場化可能是一個發(fā)展趨勢。雖然國務(wù)院近期明確指出成品油價格不得上漲，但這更加強(qiáng)化了大家對于今后漲價的預(yù)期。如果將來中國的成品油價格市場化，中國石油的業(yè)績增長可能會大大超出預(yù)期。

　　
　　中國石油A股的估值分析

　　
　　中國石油A股2007年收盤價對應(yīng)2007年EPS的市盈率在30倍左右，相對國外的石油公司，估值相對較高。

　　
　　如果未來石油價格繼續(xù)上漲，那么對于石油股票的價格可能會逐漸轉(zhuǎn)移到從資源價值的角度來進(jìn)行估值。例如，中國石油的龍崗氣田規(guī)模的披露，可能會刺激中國石油A股有更高的估值。

　　
　　如果中國石油未來業(yè)績出現(xiàn)大大超出預(yù)期的增長，那么中國石油A股可能會有更高的估值。(


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