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主題:融資券利差大短期成香餑餑
時(shí)報(bào)訊 在經(jīng)歷2007年下半年市場收益率飆升、供需窘境的“冰封期”后,短期融資券市場終于在2008年初迎來春天。在收益率水平基本得到市場認(rèn)可和投資需求不斷升溫的推動下,短期融資券市場再次出現(xiàn)“一票難求”的火爆場面。
短融券發(fā)行明顯回升
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,今年1月份以來,短期融資券的發(fā)行量較去年底明顯回升,截至日前不到兩個(gè)月時(shí)間里,已經(jīng)發(fā)行了53只短期融資券,而去年第四季度的短期融資券發(fā)行總量僅為59只。
交易員還透露,有不少原計(jì)劃在2007年發(fā)行短期融資券的企業(yè),因當(dāng)時(shí)利率飆升、銷售困難而紛紛推遲至2008年發(fā)行。而在這短短的近兩個(gè)月時(shí)間里,部分等級的短期融資券發(fā)行利率也出現(xiàn)明顯下滑,其中信用等級為AA級的短期融資券發(fā)行利率下滑幅度最深,從2007年底6.3%的高峰值一路下降至5.8%;信用等級為A+級的短期融資券和AA-級的短期融資券,發(fā)行利率也分別下滑29~42個(gè)基點(diǎn)不等。
融資券市場需求旺盛
申萬研究所固定收益分析師張睿指出,目前短期融資券市場上的供需狀況較2007年底明顯逆轉(zhuǎn)。作為短期融資券的主要投資群體——商業(yè)銀行,在年底為維持資本充足率抑制了記入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)下的短期融資券的投資需求。但目前,銀行正值年初安排投資計(jì)劃之時(shí),同時(shí)央行緊縮信貸,銀行手頭資金充裕,而經(jīng)歷了深度調(diào)整的短期融資券便進(jìn)入銀行的投資視野。在投資需求旺盛而又缺乏短期投資品種的情況下,短期融資券自然而然成為相關(guān)機(jī)構(gòu)追逐的“香餑餑”。
高通脹下的避險(xiǎn)新寵
某國有大行債券交易員告訴記者,短期融資券交投活躍期限集中在3個(gè)月和1年品種,這主要是因?yàn)樵撈谙尴鄬^短,在目前高通脹緊縮預(yù)期下,在對抗利率上行風(fēng)險(xiǎn)上較具優(yōu)勢。而其中,1年期品種中又以信用等級為AA級和AA-級的短期融資券最得機(jī)構(gòu)青睞,其發(fā)行利率分別在5.9%和6.3%左右,相對于目前1年期央票的收益率水平,其收益水平較高,作為短期配置品種非常具有吸引力。
此外,在當(dāng)前一級市場發(fā)行利率基本保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)下,由于一二級市場利差已擴(kuò)大到50個(gè)基點(diǎn)左右,不少機(jī)構(gòu)選擇在一級市場發(fā)行時(shí)進(jìn)場搶券,然后在二級市場上市交易時(shí)拋掉,這樣就可以輕松賺取一二級市場間近50個(gè)點(diǎn)的無風(fēng)險(xiǎn)收益,而在當(dāng)下“打新股”收益預(yù)期下降、又存在高通脹預(yù)期下的投資市場,其穩(wěn)健收益的吸引力可見一斑。
不過張睿也預(yù)計(jì),隨著市場的進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖,一二級市場的利差空間也將逐步收窄,很快會恢復(fù)到正常水平。
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