對大盤股還是多幾分小心為好
　　在金融股大跌之后，昨日又輪到了中石化、寶鋼。大盤股仿佛得了瘟疫，一個接一個板塊你傳染給我、我傳染給你，直壓得指數喘不過氣來。

　　平心而論，不少大盤股已具備估值優勢，如中石化、寶鋼目前動態市盈率都在20倍以下，但股價還是跌跌不休。原因固然很多，有一個重要原因不可忽視，即不少大盤股存在控制權浪費，它們是股市中的賣方，同中小股東之間存在天生的利益沖突。

　　此話怎講？

　　股改前，大小股東之間利益完全對立；股改后，人們總以為這下大家坐到一條板凳上了，誰知情況并非如此。在股市上，中小股東(包括基金等機構投資者)一般都是買者，而大股東是賣者，持股51%以上的大股東尤其如此，因為51%已經可以絕對控股，現在持股高達60%、70%甚至80%，這是完完全全的控制權浪費，一旦得以流通，他們天生地傾向于賣股而不是買股。而任何一個市場，買賣雙方總是存在利益對立和利益沖突。

　　為了賣個好價錢，必須把股價做上去，這一點同中小股東的利益是一致的。做上去有很多辦法，例如努力提高業績，注入優質資產等，但大盤股的利潤很大一塊來自于壟斷。如今壟斷的名聲越來越壞，大幅度提高業績難度越來越大，報載，發改委和商務部就于近日下文，要求中石油、中石化兩巨頭合理確定成品油批發價。注入優質資產吧，大盤股中很多本來就是整體上市，大股東本無優質資產可注，果真有那么一點得以注入，相對其龐大的體量也是杯水車薪。于是，一個最好的辦法想出來了——再融資。通過再融資大幅墊高每股凈資產，而且大盤股的再融資總是傾向于公開增發(或公開增發的變種可分離債)，因為公開增發可起一石數鳥之功：大股東自己不用掏錢，適當降低持股比例(本來就太高了)，增厚每股凈資產。如果說注入資產、提升業績要靠大股東和高管下大力氣的話，公開增發可是“眾人拾柴火焰高”，大股東不費吹灰之力就把自己的市值做上去了。

　　這就是近來發布和傳聞公開增發的都是大盤股，市場對大盤股提心吊膽，你方跌罷我登場的根本原因。

　　稍微分析一下數據，目前總市值排名最前的20家個股合計市值約15萬億，占整個市場總市值(約28萬億)已超過二分之一。這20家大盤股14家大股東控股比例在51%以上，其中最高的中石油達86.29%，另有寶鋼、中石化、神華、大秦控股均在70%以上。按照股改3年后“大非”一般得以流通的慣例(股改后上市者，鎖定期一般也在3年左右)，今年下半年起將陸續進人流通行列。

　　通過股改支付對價，大股東的流通股必須受到法律的保護。但大股東和中小股東的這一另類利益沖突如何從根本上得到解決，恐怕又給市場和監管者提出了一個新課題，在未破題之前，對此類大盤股還是多幾分小心為好。