主題：權(quán)證不宜死抱不放

　近日，市場有所反彈，但前期的持續(xù)深幅調(diào)整，使得不少權(quán)證投資者出現(xiàn)大面積的賬面虧損，目前的反彈力度尚不足挽回敗局。部分對后市樂觀、不甘心認(rèn)虧出局的投資者，仍寄望于未來的反彈解套。之前本專欄文章多次提及，權(quán)證由于存在時間值損耗問題，不適宜采取傳統(tǒng)的“捂股票待解套”的方式，投資者應(yīng)預(yù)先設(shè)定止損位并及時離場。但仍有不少投資者在市場下跌時不忍心割肉離場，甚至認(rèn)為即使最糟糕的情況是等到權(quán)證到期行權(quán)接股票繼續(xù)等待“翻身”機(jī)會。

　　持有這種觀點的投資者須明白兩點：一是以投資者目前的買入成本，正股需要在將來反彈至什么價格才能實現(xiàn)盈虧平衡；其二，并非所有認(rèn)購權(quán)證到期都具有行權(quán)價值，可以行權(quán)獲得正股繼續(xù)等待。

　　盈虧平衡點是指持有權(quán)證和行權(quán)的成本，即假如投資者持有權(quán)證到期行權(quán)，根據(jù)權(quán)證的買入價、行權(quán)價格、行權(quán)比例，正股至少需要到達(dá)什么價位，才使得權(quán)證投資實現(xiàn)盈虧平衡。比如，假如投資者以5元買入武鋼CWB1，由于武鋼CWB1的行權(quán)價格為9.58元，行權(quán)比例為1:1，那么投資者如果持有權(quán)證到期行權(quán)，則總的成本為14.58元（9.58 5）（不考慮交易成本），即只有當(dāng)正股武鋼股份（600005）達(dá)到14.58元，投資者持有權(quán)證行權(quán)才能實現(xiàn)“解套”。如果投資者對正股未來股價的預(yù)期與盈虧平衡點相去甚遠(yuǎn)，或是預(yù)期在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)難以企及，那么適時及早放手可能會更明智。

　　其實，對于投資者而言，在權(quán)證上被套牢而死抱不放，不肯認(rèn)輸，是較消極的態(tài)度，不僅會損失權(quán)證的時間價值，而且可能面臨權(quán)證到期處于價外的風(fēng)險。對于認(rèn)購權(quán)證而言，到期時一旦正股價格低于行權(quán)價格，那么原來的投資將因權(quán)證作廢而血本無歸，也即是說消極等待行權(quán)的態(tài)度可能會看著手中的權(quán)證步步歸零，而假如投資者要對價外認(rèn)購權(quán)證行權(quán)，即是要以高于市場的價格去接股票，肯定是不劃算。按照7月24日的收盤價，目前權(quán)證板塊已經(jīng)大面積處于價外狀態(tài)，有14只認(rèn)購權(quán)證成為價外權(quán)證，部分權(quán)證價外程度達(dá)到50％以上。雖然大多數(shù)權(quán)證的剩余存續(xù)期仍較長，但值得注意的是，價外權(quán)證時間價值削減會較快，如果投資者不改變這種死抱權(quán)證等待解套的觀念，不僅可能會損失時間價值，甚至可能等到權(quán)證到期時不得不以近乎廢紙的價格賣出，為自己的執(zhí)著付出慘重代價。

　　因此，投資者在權(quán)證投資中要有止損的紀(jì)律，注意風(fēng)險控制，除非對正股短期內(nèi)的反彈有較大把握，否則都不應(yīng)該在權(quán)證這種具有期限的投資品種中盲目死抱等待翻身。

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