主題：權證不宜死抱不放

　近日，市場有所反彈，但前期的持續深幅調整，使得不少權證投資者出現大面積的賬面虧損，目前的反彈力度尚不足挽回敗局。部分對后市樂觀、不甘心認虧出局的投資者，仍寄望于未來的反彈解套。之前本專欄文章多次提及，權證由于存在時間值損耗問題，不適宜采取傳統的“捂股票待解套”的方式，投資者應預先設定止損位并及時離場。但仍有不少投資者在市場下跌時不忍心割肉離場，甚至認為即使最糟糕的情況是等到權證到期行權接股票繼續等待“翻身”機會。

　　持有這種觀點的投資者須明白兩點：一是以投資者目前的買入成本，正股需要在將來反彈至什么價格才能實現盈虧平衡；其二，并非所有認購權證到期都具有行權價值，可以行權獲得正股繼續等待。

　　盈虧平衡點是指持有權證和行權的成本，即假如投資者持有權證到期行權，根據權證的買入價、行權價格、行權比例，正股至少需要到達什么價位，才使得權證投資實現盈虧平衡。比如，假如投資者以5元買入武鋼CWB1，由于武鋼CWB1的行權價格為9.58元，行權比例為1:1，那么投資者如果持有權證到期行權，則總的成本為14.58元（9.58 5）（不考慮交易成本），即只有當正股武鋼股份（600005）達到14.58元，投資者持有權證行權才能實現“解套”。如果投資者對正股未來股價的預期與盈虧平衡點相去甚遠，或是預期在權證存續期內難以企及，那么適時及早放手可能會更明智。

　　其實，對于投資者而言，在權證上被套牢而死抱不放，不肯認輸，是較消極的態度，不僅會損失權證的時間價值，而且可能面臨權證到期處于價外的風險。對于認購權證而言，到期時一旦正股價格低于行權價格，那么原來的投資將因權證作廢而血本無歸，也即是說消極等待行權的態度可能會看著手中的權證步步歸零，而假如投資者要對價外認購權證行權，即是要以高于市場的價格去接股票，肯定是不劃算。按照7月24日的收盤價，目前權證板塊已經大面積處于價外狀態，有14只認購權證成為價外權證，部分權證價外程度達到50％以上。雖然大多數權證的剩余存續期仍較長，但值得注意的是，價外權證時間價值削減會較快，如果投資者不改變這種死抱權證等待解套的觀念，不僅可能會損失時間價值，甚至可能等到權證到期時不得不以近乎廢紙的價格賣出，為自己的執著付出慘重代價。

　　因此，投資者在權證投資中要有止損的紀律，注意風險控制，除非對正股短期內的反彈有較大把握，否則都不應該在權證這種具有期限的投資品種中盲目死抱等待翻身。

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