主題：08年債市火熱 分離式可轉債成掘金利器

相對股市的震蕩，2008年的債市顯得有些火熱。首先是國債指數從去年12月19日的110.17點開始上漲，至今年2月13日創出紀錄新高112.84點。其次就是越來越多的主流機構開始部分轉向債券市場，據央行統計，1月銀行間市場債券發行量大幅增加，共發行債券1275.88億元，同比增長89.75%。再次，隨著去年央行連續六次上調存貸款基準利率，市場利率水平水漲船高。最后，大量上市公司擬發行可轉債，據預計，2008年發行的分離式可轉債規模將達到2007年的6倍以上，成為增發以外大型上市公司最青睞的再融資工具。

　　分離交易可轉債與普通可轉債的本質區別在于債券與期權可分離交易。分離式可轉債發行時按可轉債形式發行，面值100元，上市時把它拆分為企業債和認股權證兩部分，既可以選擇一部分賣出、一部分持有，即投資者在行使了認股權利后，其債券依然可以持有到期獲得債券收益，也可以選擇兩個都賣出。在T+0交易的權證市場，新上市的分離交易可轉債權證往往大受追捧，上市當日均牢牢封在漲停板上。

　　個人投資者可以通過兩種方式投資可轉債，一是網上申購分離交易可轉債；二是事前在二級市場上購入股票從而獲得公司所給予的相應配債。相對個人投資者，機構投資者最大的優勢在于：一般可分離債的網下申購都以杠桿的方式進行，也就是說，機構投資者只需要繳納20％的定金，就可以進行足額的申購。此外，由于可轉債申購的平均中簽率高，而且獲準發行分離債的上市公司大多質地優良，使得市場給予分離式債券權證非常高的溢價，從2000年-2007年，可轉債平均年化投資收益率達到24.3%。

　　要想分享可轉債的投資收益，廣大投資者除可以自行申購外，還可以參與銀行投資轉債的理財產品。如招商銀行(600036)目前正在發行的新股申購19期理財產品，其預期年化收益率為7-20%，值得關注。



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