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主題:平安限售股解禁沖擊幾何
上周招商銀行限售股解禁,股價不跌反漲,那么中國平安今日31.2億股上市流通又會給市場帶來怎樣影響?分析人士認為,對于一些戰略投資機構來說,中國平安的解禁風險應該已有一定預估,而作為資產配置的一部分,這些機構所做的或只是輕微結構性調整,金融類公司在其組合中仍占一席之地。
一次性拋售可能性不大
公告顯示,中國平安合計共有31.2億股將于2008年3月3日起上市流通。此次平安的戰略投資者解禁共有20家機構,而限售流通股解禁包含約50家機構,此次新增上市流通數量也遠高于目前已流通A股額度。
雖然前有招商銀行的示范效應,但此次平安限售流通股解禁卻不同于招商銀行,招商銀行解禁的主要是股權分置改革的“大小非”,而中國平安的解禁則包含原始配售股和戰略投資股。
有機構認為,總體來看中國平安的解禁壓力偏大。20家戰略投資者中有7家有望成為解禁后長期穩定持股的股東,其他13家機構的2.2億股則可能拋售。50家國內限售流通股股東中,估計有9家有望長期持股,其他41家持有的約10億股則可能拋售,預計拋售的股票總值在850億元。
不過戰略投資者短期內一次性拋售解禁股的可能性應該不大。首先,因最近股市波動,平安股價從最高149.28元下跌至70元,股價被腰斬,調整壓力大大減弱;其次,以上周末平安H股的收盤價為60.8港元計算,A/H溢價僅為17%,而以目前價位計算,平安08年的市盈率也只有25倍左右,估值水平具備相對優勢;第三,戰略配售者當初買入平安的價格在33.8元左右,之前平安最高曾接近150元,比較而言,70元的股價或許還有吸引力,而且戰略投資者本來就是以做二級市場為主,即使拋售平安,依然存在買回來的可能;第四,從利益博弈的角度來看,戰略投資者應該會有一個利益平衡機制,若一次性拋出10億股,直接將平安砸向跌停,并不能最大化其收益,也是一種非理性行為。
機構仍看好公司競爭力
理性看待中國平安,其競爭力依然存在。首先從行業來看,保險業仍存在投資機會,一方面受全國雪災影響,雖然保險業面臨災害損失的理賠,但是通過此次災害,也有更多的企業會認識風險,加強保障資金的投入。
其次從中國平安自身來看,并不缺乏競爭力。來自申銀萬國的研究報告認為,投資平安最重要的理由是公司治理結構和管理團隊,在這方面平安有著其它保險公司沒有的優勢,申萬將平安的合理價值定為90元,且沒有考慮未來金融控股的潛力。H股方面,瑞士信貸亦將中國平安的評級由跑輸大市上調至跑贏大市,因業務增長強勁,將目標價提升至80港元(相當于2008年26.5倍的預測市盈率),原目標為70.7港元。
當然也有機構持謹慎態度,像高盛將中國平安評級由買入降至中性,目標價由118港元降至60港元左右。高盛認為,內地逐漸緊縮的宏觀調控措施將令A股市場大幅波動或者走低,預期保險商的盈利將會受到影響。
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