主題：加息周期進入尾聲債市可期

交銀施羅德基金經理李家春在漢預言——

“今年，債券市場必將迎來巨大的投資機會，而以債券市場為主要投資方向的債券型基金，也有望帶來相對令人滿意的收益。”

昨日，交銀施羅德增利債券基金經理李家春在香格里拉舉行的投資報告會上表示，“在經濟周期的不同階段，不同類型的金融資產，表現各不相同，投資者需要適時做出戰略調整，以保障安全，獲取理想回報。”

“今年可能是個短期拐點”

投資行為是否有規律可循？投資市場出現結構型調整，我們的錢該投向哪里？對于這些問題，李家春認為這些調整與經濟周期是分不開的。據李家春介紹，交銀施羅德基金對過去50年美國經濟周期和金融資產表現的研究發現：在經濟減速期，現金是表現最好的資產，平均真實收益率是0.1%(剔除通貨膨脹后的收益率)，其次是股票，長期國債表現最差；進入衰退期后，前半部分長期國債是表現最好的資產，后半部分則是股票；而在經濟復蘇期和擴張期，股票都是表現最好的資產，而長期國債則是表現最差的資產。

就中國經濟而言，李家春認為，在一個較長的周期里，中國仍將保持不低于8%的高增長，　但2008年可能會是一個短周期的拐點，消費的增長可能難以對沖出口與投資的下滑，而一定程度的高通脹將加大央行加息與本幣升值的壓力，中國資本市場投資的金融資產配置或許也到了需要調整的時候。

從緊政策下債市有機會

“加息是影響債券市場最直接的因素，但目前來說，我們認為，加息周期已經進入尾聲。”李家春分析認為，“一是經過07年6次加息，一年期貸款利率達到7.47%，相比通脹失控時的高點水平僅有2.5%左右的空間。二是美聯儲連續大幅降息，也給人民幣加息帶來壓力。”

除此之外，從緊的貨幣政策也將大大有利于債券市場的發展。李家春分析說，在此背景下，企業想獲得發展所需的資金，很重要的手段就是股權融資，而監管層卻加大其限制，最為理想的融資途徑無疑是高息債券市場。“因此，我們判斷，今年在股票投資價值下降的同時，債券投資價值將會上升，將會有更多的熱錢從房地產、股市涌入債券市場。”

債基跑贏大盤就是證明

“根據今年前兩個月的市場表現，我們可以看到，債券型基金優勢畢現，不僅贏了大盤指數，而且贏了股票型基金。”李家春認為，今年投資債券型基金收益可期。

總體來看，前兩月，股票型基金凈值平均虧損7.2%，債券型基金平均收益率則為0.06%。此外，債券型基金今年有望發揮其在震蕩市場中的抗跌優勢，成為投資主流品種。這從今年基金發行的推行力度也可見一斑。“因此，我們建議投資者，在結構性牛市中，構建合理的基金組合尤為必要，適當配置債券型基金，可以降低風險，起到平衡作用。”



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