主題：聯(lián)通或成電信業(yè)重組最大贏家

對于發(fā)改委“漫游費上限標準爭取在最短時間內(nèi)拿出方案”的承諾，據(jù)來自信產(chǎn)部的最新消息，春節(jié)前將制定出漫游費上限標準，讓消費者過個好年。據(jù)悉，信產(chǎn)部近日會將最終的修整方案交付發(fā)改委，雙方再進一步征求各方面的意見，最后成文宣布標準開始實施。

　　由于信產(chǎn)部相關人士此前強調(diào)過“漫游資費的調(diào)整將優(yōu)先于電信重組”，因此，分析人士認為不僅漫游資費下降已無懸念，并且電信行業(yè)重組也將在3月份舉行的“兩會”之后有定論。

　　固網(wǎng)沖擊最大

　　據(jù)悉，本次漫游資費下調(diào)有兩套方案，由于第二套方案的資費標準要遠遠低于第一套方案，因而業(yè)內(nèi)普遍認為最終會采用第二套方案，或者采用一個比較接近第二套方案的可能性比較大。

　　銀河證券研究員王國平認為，無論哪種方案，“降低漫游費”聽證將進一步強化移動運營商的地位，加快移動電話對固定電話的全面替代。由于目前移動通信在本地通話費上對固網(wǎng)的替代作用已經(jīng)非常明顯，一旦下調(diào)漫游費，特別是選擇了第二套方案，在長話方面移動對固話的替代作用將進一步加強。這意味著中國電信和中國網(wǎng)通將遭受新一輪沖擊。

　　據(jù)了解，中國電信和中國網(wǎng)通去年共流失了682萬固定電話用戶。根據(jù)其各自發(fā)布運營數(shù)據(jù)，2007年，中國電信包括小靈通用戶在內(nèi)的固話用戶共減少271萬戶，中國網(wǎng)通則流失了411.4萬戶。中國電信在運營數(shù)據(jù)報告中指出，2007年用戶凈增較2006年大幅減少的主要原因是市場競爭加劇，特別是來自移動運營商推出的被叫免費通話套餐。

　　至于漫游資費下調(diào)對中國移動和中國聯(lián)通兩家移動運營商的影響，王國平認為，對中國移動而言利大于弊；對中國聯(lián)通的影響則相對中性，一方面從大趨勢上看移動對固網(wǎng)的替代對聯(lián)通是利好，另一方面在新增的移動用戶中，中國聯(lián)通僅僅占有五分之一的份額，影響有限。從資費水平上看，由于中國聯(lián)通相對于中國移動本來就要低一些，因此相對于中國移動其有更多的用戶資費水平已經(jīng)低于或者接近于第二套方案的要求了，所以本次資費下調(diào)對中國聯(lián)通影響不大。對于中國聯(lián)通來說，其目前股價更多是受到電信重組消息的影響。

　　電信重組預期增強

　　分析師普遍認為，由于本次漫游資費下調(diào)對固網(wǎng)的影響更為負面，因此運營商的不均衡性將會更加明顯，也就預示了未來電信格局的變化更加迫切，電信重組步伐也將更快。

　　王國平表示，雖然理性分析上講，電信重組要到今年年底或者明年年初，但是不排除提前出現(xiàn)的可能性，只是目前看來這種可能性還不是很大。長城證券分析師張新峰分析，由于移動和網(wǎng)通奧運會贊助商的身份，真正的重組在奧運會期間啟動可能性較小。

　　日前，一再強調(diào)中國電信行業(yè)的重組時間將會推遲到2009年的瑞銀忽然轉(zhuǎn)變了說法，其發(fā)布的一份報告稱，由于政策的復雜性，不能排除重組將在2008年3月底發(fā)生的可能。瑞銀表示其作出這一判斷的背景是剛剛會見了中國聯(lián)通、中國電信和中國網(wǎng)通的有關高層。

　　事實上，信產(chǎn)部早已注意到了此次漫游費調(diào)整將給固網(wǎng)運營商帶來的沖擊，信息產(chǎn)業(yè)部結算司司長王占甫在聽證會結束后的發(fā)布會上表示，為電信行業(yè)的健康發(fā)展，政府將“通過進一步推進電信體制改革，進一步在企業(yè)均衡發(fā)展方面采取措施，包括固定電話的全業(yè)務經(jīng)營問題等等。”

　　分析人士稱，政府目前平衡消費者降價與運營企業(yè)利益、運營企業(yè)之間的利益唯有重組，使新組后的運營商都能夠全業(yè)務運營，將漫游費調(diào)整帶給固網(wǎng)運營商的沖擊力度降至最低。

　　聯(lián)通將成最大贏家

　　據(jù)悉，目前廣泛流傳的電信重組的版本為：中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡將被中國電信收購，而其GSM網(wǎng)絡將和中國網(wǎng)通合并。不過時至今日，尚未有任何官方觀點或者運營商消息對這一說法進行證實。

　　長城證券分析師張新峰認為，雖然正式的重組方案并未出臺，但重組的確定性已經(jīng)沒有懸念。他認為，電信業(yè)重組為三家全業(yè)務運營商的的可能性較大，而聯(lián)通作為四大運營商中的弱者，將受益于任何的重組方案，且由于公司擁有GSM和CDMA兩張網(wǎng)絡，因此將成為重組的中心。張新峰表示，雖然目前中國聯(lián)通的股價已經(jīng)充分體現(xiàn)了其業(yè)績，但重組一旦啟動，中國聯(lián)通短期內(nèi)仍將是最大的受益者，預期重組將給聯(lián)通帶來30%以上的溢價。他認為聯(lián)通的投資風險在于重組進程、方案以及3G進程的不確定性，整合難以達到預期效果，以及未來3G缺少“殺手锏”業(yè)務導致難以縮小和中移動差距的風險。

　　瑞銀在其報告中也表示，在重組過程中，中國移動和中國聯(lián)通仍然是投資首選。理由是重組并不能完全改變市場的不對稱競爭格局，中國移動強勁的收入表現(xiàn)將持續(xù)2至3年的時間；而由于固網(wǎng)的股價已經(jīng)體現(xiàn)了重組之后的價值，因此聯(lián)通更具有投資價值。


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