主題：聯通或成電信業重組最大贏家

對于發改委“漫游費上限標準爭取在最短時間內拿出方案”的承諾，據來自信產部的最新消息，春節前將制定出漫游費上限標準，讓消費者過個好年。據悉，信產部近日會將最終的修整方案交付發改委，雙方再進一步征求各方面的意見，最后成文宣布標準開始實施。

　　由于信產部相關人士此前強調過“漫游資費的調整將優先于電信重組”，因此，分析人士認為不僅漫游資費下降已無懸念，并且電信行業重組也將在3月份舉行的“兩會”之后有定論。

　　固網沖擊最大

　　據悉，本次漫游資費下調有兩套方案，由于第二套方案的資費標準要遠遠低于第一套方案，因而業內普遍認為最終會采用第二套方案，或者采用一個比較接近第二套方案的可能性比較大。

　　銀河證券研究員王國平認為，無論哪種方案，“降低漫游費”聽證將進一步強化移動運營商的地位，加快移動電話對固定電話的全面替代。由于目前移動通信在本地通話費上對固網的替代作用已經非常明顯，一旦下調漫游費，特別是選擇了第二套方案，在長話方面移動對固話的替代作用將進一步加強。這意味著中國電信和中國網通將遭受新一輪沖擊。

　　據了解，中國電信和中國網通去年共流失了682萬固定電話用戶。根據其各自發布運營數據，2007年，中國電信包括小靈通用戶在內的固話用戶共減少271萬戶，中國網通則流失了411.4萬戶。中國電信在運營數據報告中指出，2007年用戶凈增較2006年大幅減少的主要原因是市場競爭加劇，特別是來自移動運營商推出的被叫免費通話套餐。

　　至于漫游資費下調對中國移動和中國聯通兩家移動運營商的影響，王國平認為，對中國移動而言利大于弊；對中國聯通的影響則相對中性，一方面從大趨勢上看移動對固網的替代對聯通是利好，另一方面在新增的移動用戶中，中國聯通僅僅占有五分之一的份額，影響有限。從資費水平上看，由于中國聯通相對于中國移動本來就要低一些，因此相對于中國移動其有更多的用戶資費水平已經低于或者接近于第二套方案的要求了，所以本次資費下調對中國聯通影響不大。對于中國聯通來說，其目前股價更多是受到電信重組消息的影響。

　　電信重組預期增強

　　分析師普遍認為，由于本次漫游資費下調對固網的影響更為負面，因此運營商的不均衡性將會更加明顯，也就預示了未來電信格局的變化更加迫切，電信重組步伐也將更快。

　　王國平表示，雖然理性分析上講，電信重組要到今年年底或者明年年初，但是不排除提前出現的可能性，只是目前看來這種可能性還不是很大。長城證券分析師張新峰分析，由于移動和網通奧運會贊助商的身份，真正的重組在奧運會期間啟動可能性較小。

　　日前，一再強調中國電信行業的重組時間將會推遲到2009年的瑞銀忽然轉變了說法，其發布的一份報告稱，由于政策的復雜性，不能排除重組將在2008年3月底發生的可能。瑞銀表示其作出這一判斷的背景是剛剛會見了中國聯通、中國電信和中國網通的有關高層。

　　事實上，信產部早已注意到了此次漫游費調整將給固網運營商帶來的沖擊，信息產業部結算司司長王占甫在聽證會結束后的發布會上表示，為電信行業的健康發展，政府將“通過進一步推進電信體制改革，進一步在企業均衡發展方面采取措施，包括固定電話的全業務經營問題等等。”

　　分析人士稱，政府目前平衡消費者降價與運營企業利益、運營企業之間的利益唯有重組，使新組后的運營商都能夠全業務運營，將漫游費調整帶給固網運營商的沖擊力度降至最低。

　　聯通將成最大贏家

　　據悉，目前廣泛流傳的電信重組的版本為：中國聯通的CDMA網絡將被中國電信收購，而其GSM網絡將和中國網通合并。不過時至今日，尚未有任何官方觀點或者運營商消息對這一說法進行證實。

　　長城證券分析師張新峰認為，雖然正式的重組方案并未出臺，但重組的確定性已經沒有懸念。他認為，電信業重組為三家全業務運營商的的可能性較大，而聯通作為四大運營商中的弱者，將受益于任何的重組方案，且由于公司擁有GSM和CDMA兩張網絡，因此將成為重組的中心。張新峰表示，雖然目前中國聯通的股價已經充分體現了其業績，但重組一旦啟動，中國聯通短期內仍將是最大的受益者，預期重組將給聯通帶來30%以上的溢價。他認為聯通的投資風險在于重組進程、方案以及3G進程的不確定性，整合難以達到預期效果，以及未來3G缺少“殺手锏”業務導致難以縮小和中移動差距的風險。

　　瑞銀在其報告中也表示，在重組過程中，中國移動和中國聯通仍然是投資首選。理由是重組并不能完全改變市場的不對稱競爭格局，中國移動強勁的收入表現將持續2至3年的時間；而由于固網的股價已經體現了重組之后的價值，因此聯通更具有投資價值。


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