主題：央行新增買斷式逆回購 增強流動性調(diào)節(jié)能力



證券時報
為維護銀行體系流動性合理充裕，進一步豐富央行貨幣政策工具箱，中國人民銀行10月28日發(fā)布公告，決定從即日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具（以下簡稱“買斷式逆回購”）。操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

梳理央行現(xiàn)有流動性投放工具，根據(jù)期限由短至長，主要包括7天期、14天期公開市場逆回購操作，1年期的中期借貸便利（MLF），以及投放長期流動性的國債買入和降準，1個月到1年的中短期流動性投放工具較為欠缺。接近央行人士指出，此次央行在現(xiàn)有工具基礎(chǔ)上推出買斷式逆回購，預(yù)計將覆蓋3個月、6個月等期限，增強1年以內(nèi)的流動性跨期調(diào)節(jié)能力，進一步提升流動性管理的精細化水平。

“買斷式逆回購有利于緩解由于流動性預(yù)期不穩(wěn)定帶來的資金分層壓力。”華創(chuàng)證券固定收益首席分析師周冠南指出，由于此前央行流動性管理工具期限選項較為單一，當面臨較大的短期資金波動，例如跨節(jié)、政府債券大量發(fā)行時，經(jīng)常通過大量開展7天期、14天期公開市場逆回購操作來對沖短期資金缺口，但短錢投放過多或使得未來的資金穩(wěn)定預(yù)期下降，機構(gòu)被迫提高備付水平，導(dǎo)致資金分層加劇。

央行在此節(jié)點上推出買斷式逆回購操作，有利于更好對沖四季度MLF集中到期，更有能力維護年末流動性合理充裕，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長提供良好的貨幣金融環(huán)境。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月、12月各有1.45萬億元MLF到期，疊加政府債券發(fā)行、年末現(xiàn)金投放等，屆時銀行體系流動性可能面臨較大補缺壓力。此前，央行行長潘功勝在金融街論壇上表示，預(yù)計年底前視市場流動性情況擇機進一步降準0.25至0.5個百分點。

接近央行人士指出，買斷式逆回購定位為流動性投放工具。此次推出的買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標，機構(gòu)根據(jù)自身情況可選擇不同利率投標，按照從高到低的順序依次中標，機構(gòu)的中標利率就是自己的投標利率。這既能減少機構(gòu)在利率招標時的“搭便車”行為，更真實反映機構(gòu)對資金的需求程度，也由于沒有增加新的貨幣政策工具中標利率，而凸顯該工具僅作為流動性投放工具的定位。

有分析指出，央行操作工具更多元，有望帶動全市場買斷式回購業(yè)務(wù)發(fā)展。我國貨幣市場的主流模式是質(zhì)押式回購，交易中債券押品被凍結(jié)，無法繼續(xù)在二級市場流通，出現(xiàn)違約等極端情形不利于保障資金融出方權(quán)益。更多海外投資者進入我國債券市場后，他們更習慣國際上普遍采用的買斷式回購。央行推出買斷式逆回購，既是豐富自身操作工具，也可對市場發(fā)展買斷式回購業(yè)務(wù)形成示范作用，緩解質(zhì)押品凍結(jié)對金融機構(gòu)整體流動性監(jiān)管指標壓力，持續(xù)提升銀行間市場的流動性、安全性和國際化水平。

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。