主題：中國(guó)人民銀行連續(xù)增發(fā)離岸央票

　中國(guó)人民銀行近一個(gè)月以來(lái)二度增發(fā)離岸央票

　　□ 8月22日，招標(biāo)發(fā)行350億元央行票據(jù)，其中3個(gè)月期央票發(fā)行量為200億元，較前增加100億元，創(chuàng)3年來(lái)新高

　　□ 9月19日，發(fā)行150億元6個(gè)月（182天）期限央票，其中50億元為滾動(dòng)續(xù)發(fā)，100億元為增發(fā)

　　穩(wěn)匯率、穩(wěn)預(yù)期，政策工具箱再出招。中國(guó)人民銀行9月13日宣布，將于9月19日在香港發(fā)行150億元6個(gè)月（182天）期限央票，其中50億元為滾動(dòng)續(xù)發(fā)，100億元為增發(fā)。

　　這是中國(guó)人民銀行近一個(gè)月以來(lái)第二次增發(fā)離岸央票。此前一次是8月22日，中國(guó)人民銀行在香港招標(biāo)發(fā)行350億元央行票據(jù)，其中3個(gè)月期央票發(fā)行量為200億元，較前增加100億元，創(chuàng)3年來(lái)新高。梳理來(lái)看，中國(guó)人民銀行今年在香港發(fā)行9期共1100億元人民幣央行票據(jù)。

　　離岸央票發(fā)行是調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性的關(guān)鍵舉措。央行頻頻增發(fā)離岸央票，釋放了明確的穩(wěn)匯率信號(hào)。

　　“央票發(fā)行量加大，能夠適度收緊離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，增加做空人民幣成本?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)。

　　事實(shí)上，近期離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性已在收緊，人民幣明顯趨于“緊俏”。9月12日，隔夜離岸人民幣Hibor（香港銀行同業(yè)拆借利率）上漲51個(gè)基點(diǎn)至4.44%，為2022年4月以來(lái)最高。3個(gè)月期離岸人民幣Hibor上漲24個(gè)基點(diǎn)至4.11%，為2018年以來(lái)最高。

　　“離岸人民幣Hibor上升，代表離岸人民幣拆借成本上升，增加了投機(jī)做空人民幣匯率的成本?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，外匯市場(chǎng)受預(yù)期影響較大，央行發(fā)行離岸央票、收緊人民幣流動(dòng)性，意在穩(wěn)匯率，避免市場(chǎng)出現(xiàn)單邊的非理性波動(dòng)。

　　更為重要的是，這是9月1日央行宣布下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率之后，監(jiān)管層再度動(dòng)用穩(wěn)匯率政策工具?！胺€(wěn)匯率政策信號(hào)持續(xù)釋放。”王青表示，此次央票發(fā)行，有助于鞏固近期出現(xiàn)的人民幣匯率反彈勢(shì)頭，在某種程度上具有“預(yù)調(diào)”性質(zhì)。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率本周分別最大反彈約800點(diǎn)、1200點(diǎn)。

　　回顧來(lái)看，人民幣匯率調(diào)整壓力近期明顯加大，尤其是，離岸人民幣匯率持續(xù)低于在岸人民幣匯率，在此背景下，穩(wěn)匯率的政策應(yīng)對(duì)接連落地，政策層更是多次通過(guò)公開講話加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，釋放匯率預(yù)期管理強(qiáng)信號(hào)。

　　9月11日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專題會(huì)議強(qiáng)調(diào)：“該出手時(shí)就出手，堅(jiān)決對(duì)單邊、順周期行為予以糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！?br />
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，繼上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、加大離岸市場(chǎng)央票發(fā)行規(guī)模之后，政策層面穩(wěn)匯率的應(yīng)對(duì)方式依然充足。

　　中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成此前表示，未來(lái)若離岸人民幣匯率仍有貶值壓力，不排除中國(guó)人民銀行可能通過(guò)繼續(xù)增發(fā)央票等方式加大離岸人民幣流動(dòng)性調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)、在岸匯率、離岸匯率“三價(jià)合一”。王青認(rèn)為，后續(xù)上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等工具可適時(shí)出手，以遏制匯市“羊群效應(yīng)”發(fā)酵。

　　“中國(guó)人民銀行仍擁有豐富的政策工具以應(yīng)對(duì)外匯的異常波動(dòng)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，觀察近期中國(guó)人民銀行動(dòng)用的匯率政策工具，其對(duì)于匯率的作用體現(xiàn)在釋放預(yù)期管理信號(hào)和放緩匯率波動(dòng)的斜率，而扭轉(zhuǎn)人民幣匯率下行趨勢(shì)需要其他穩(wěn)增長(zhǎng)政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的配合。

　　就人民幣后續(xù)走勢(shì)，明明表示，短期內(nèi)，盡管美元指數(shù)因美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍處高位寬幅震蕩區(qū)間，或?qū)θ嗣駧判纬砷g歇性的外部壓力，但中長(zhǎng)期維度下，人民幣匯率有望迎來(lái)更多積極因素，包括國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策的持續(xù)加碼和見效

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