主題：中國人民銀行連續增發離岸央票

　中國人民銀行近一個月以來二度增發離岸央票

　　□ 8月22日，招標發行350億元央行票據，其中3個月期央票發行量為200億元，較前增加100億元，創3年來新高

　　□ 9月19日，發行150億元6個月（182天）期限央票，其中50億元為滾動續發，100億元為增發

　　穩匯率、穩預期，政策工具箱再出招。中國人民銀行9月13日宣布，將于9月19日在香港發行150億元6個月（182天）期限央票，其中50億元為滾動續發，100億元為增發。

　　這是中國人民銀行近一個月以來第二次增發離岸央票。此前一次是8月22日，中國人民銀行在香港招標發行350億元央行票據，其中3個月期央票發行量為200億元，較前增加100億元，創3年來新高。梳理來看，中國人民銀行今年在香港發行9期共1100億元人民幣央行票據。

　　離岸央票發行是調節離岸市場人民幣流動性的關鍵舉措。央行頻頻增發離岸央票，釋放了明確的穩匯率信號。

　　“央票發行量加大，能夠適度收緊離岸市場人民幣流動性，增加做空人民幣成本。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

　　事實上，近期離岸市場人民幣流動性已在收緊，人民幣明顯趨于“緊俏”。9月12日，隔夜離岸人民幣Hibor（香港銀行同業拆借利率）上漲51個基點至4.44%，為2022年4月以來最高。3個月期離岸人民幣Hibor上漲24個基點至4.11%，為2018年以來最高。

　　“離岸人民幣Hibor上升，代表離岸人民幣拆借成本上升，增加了投機做空人民幣匯率的成本。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，外匯市場受預期影響較大，央行發行離岸央票、收緊人民幣流動性，意在穩匯率，避免市場出現單邊的非理性波動。

　　更為重要的是，這是9月1日央行宣布下調外匯存款準備金率之后，監管層再度動用穩匯率政策工具。“穩匯率政策信號持續釋放。”王青表示，此次央票發行，有助于鞏固近期出現的人民幣匯率反彈勢頭，在某種程度上具有“預調”性質。

　　Choice數據顯示，截至9月13日，在岸、離岸人民幣對美元匯率本周分別最大反彈約800點、1200點。

　　回顧來看，人民幣匯率調整壓力近期明顯加大，尤其是，離岸人民幣匯率持續低于在岸人民幣匯率，在此背景下，穩匯率的政策應對接連落地，政策層更是多次通過公開講話加強與市場溝通，釋放匯率預期管理強信號。

　　9月11日，全國外匯市場自律機制專題會議強調：“該出手時就出手，堅決對單邊、順周期行為予以糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險。”

　　業內人士認為，繼上調跨境融資宏觀審慎調節參數、下調外匯存款準備金率、加大離岸市場央票發行規模之后，政策層面穩匯率的應對方式依然充足。

　　中國人民銀行調查統計司原司長盛松成此前表示，未來若離岸人民幣匯率仍有貶值壓力，不排除中國人民銀行可能通過繼續增發央票等方式加大離岸人民幣流動性調節力度，穩定市場預期，促進人民幣匯率中間價、在岸匯率、離岸匯率“三價合一”。王青認為，后續上調外匯風險準備金率等工具可適時出手，以遏制匯市“羊群效應”發酵。

　　“中國人民銀行仍擁有豐富的政策工具以應對外匯的異常波動。”中信證券首席經濟學家明明表示，觀察近期中國人民銀行動用的匯率政策工具，其對于匯率的作用體現在釋放預期管理信號和放緩匯率波動的斜率，而扭轉人民幣匯率下行趨勢需要其他穩增長政策及經濟數據的配合。

　　就人民幣后續走勢，明明表示，短期內，盡管美元指數因美國經濟韌性仍處高位寬幅震蕩區間，或對人民幣形成間歇性的外部壓力，但中長期維度下，人民幣匯率有望迎來更多積極因素，包括國內各項政策的持續加碼和見效

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