主題：銀行股起舞！3家國有大行，股價(jià)創(chuàng)新高

5月8日，銀行指數(shù)（申萬一級(jí)分類）大漲4.17%，五一假期后的3個(gè)交易日累計(jì)上漲8.07%。其中，國有大行股價(jià)表現(xiàn)尤為亮眼，國有大型銀行指數(shù)（申萬二級(jí)分類）收盤漲6.44%，3個(gè)交易日累計(jì)上漲14.03%，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行三家國有大行股價(jià)更是創(chuàng)出歷史新高。

然而，銀行板塊內(nèi)部并非普遍大漲，個(gè)股表現(xiàn)亦有所分化。多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，主要原因在于，國有大行是“探索中國特色估值體系”的直接受益者，當(dāng)前整體估值低于其他類型銀行，而國有大行具有高股息、低估值、業(yè)績穩(wěn)健的特點(diǎn)，未來估值水平有望進(jìn)一步上升。



三家國有大行股價(jià)創(chuàng)歷史新高



東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日收盤，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行三家國有大行收盤報(bào)價(jià)分比為4.49元、3.89元、5.93元，股價(jià)均創(chuàng)歷史新高。



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國有大行持續(xù)走強(qiáng)，也帶動(dòng)銀行板塊整體走高，銀行指數(shù)收盤漲4.17%，漲幅位居申萬一級(jí)行業(yè)分類首位。其中，中國銀行、中信銀行、西安銀行三家銀行收盤漲停，中國銀行和中信銀行均實(shí)現(xiàn)近8年來的首次漲停。



招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對(duì)上海證券報(bào)記者表示，最近銀行板塊大漲主要有兩方面原因：一是當(dāng)前銀行板塊整體估值和機(jī)構(gòu)持倉均處在歷史較低水平，原本就存在估值修復(fù)的空間；二是當(dāng)前市場(chǎng)熱衷炒作中國特色估值體系概念，相關(guān)股票上漲較多，銀行板塊內(nèi)“中字頭”個(gè)股上漲尤為明顯。



國有大行一季度業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期亦成為股價(jià)上漲的強(qiáng)力支撐。民生證券發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，國有大行2023年第一季度營收呈邊際改善趨勢(shì)，表現(xiàn)超預(yù)期，主要?jiǎng)恿碜杂诜窍⑹杖氲牧裂郾憩F(xiàn)。此外，第一季度息差略有承壓，但隨著重定價(jià)影響褪去、零售信貸需求回暖，息差收窄壓力有望緩解。



一季度公募基金對(duì)銀行板塊持倉比例為6.63%，仍處于低配狀態(tài)。但銀行股近日持續(xù)大漲也引來機(jī)構(gòu)資金的頻頻青睞和加倉。五一假期過后的三個(gè)交易日，銀行指數(shù)累計(jì)主力資金凈流入約63.93億元，位居申萬一級(jí)行業(yè)分類首位。



近日機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向也表現(xiàn)出對(duì)銀行股的重點(diǎn)關(guān)注，寧波銀行5月5日電話會(huì)議共接待近200家機(jī)構(gòu)，其中不乏張坤、趙楓等明星基金經(jīng)理。



銀行板塊內(nèi)部現(xiàn)分化



在“探索中國特色估值體系”過程中，銀行股估值迎來修復(fù)機(jī)遇，但銀行板塊內(nèi)部表現(xiàn)有所分化，國有大行股價(jià)漲幅明顯占優(yōu)。國有大型銀行指數(shù)近3個(gè)交易日累計(jì)上漲14.03%，表現(xiàn)明顯強(qiáng)于其他類型銀行股。



廖志明認(rèn)為，從銀行內(nèi)部來看，個(gè)股表現(xiàn)分化較為明顯，機(jī)構(gòu)持倉比例相對(duì)較高的一些銀行股漲幅不大，反而機(jī)構(gòu)持倉比例較低的銀行股上漲比較明顯，包括低估值的國有大行和股份制銀行。究其原因，國有大行是中國特色估值體系的直接受益者。



當(dāng)前，國有大行整體估值水平相較其他類型銀行依舊偏低。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，國有大型銀行整體PB（市凈率）和PE（市盈率）分別約為0.65和5.62，均低于城商行和農(nóng)商行的估值水平。



拉長時(shí)間線來看，銀行板塊內(nèi)部表現(xiàn)分化在第一季度已經(jīng)初見端倪。國盛證券發(fā)布研究報(bào)告表示，2023年第一季度銀行個(gè)股的股價(jià)表現(xiàn)分化較大，業(yè)績強(qiáng)勢(shì)的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)重倉股回調(diào)較多，低估值的個(gè)股有所反彈，個(gè)股之間的估值水平有所收斂。



國盛證券認(rèn)為，主要原因是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度、節(jié)奏等預(yù)期變?nèi)酰w對(duì)銀行板塊的關(guān)注度不高；而在存量資金博弈的市場(chǎng)環(huán)境下，資金追逐熱點(diǎn)板塊，持倉較重的個(gè)股由于資金流出而下跌。少量資金對(duì)低估值、高分紅、“中特估”概念的個(gè)股有所關(guān)注，且由于其交易活躍度不高，少量資金凈流入即可支撐股價(jià)上漲。

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