主題：銀行股起舞！3家國有大行，股價創(chuàng)新高

5月8日，銀行指數(shù)（申萬一級分類）大漲4.17%，五一假期后的3個交易日累計上漲8.07%。其中，國有大行股價表現(xiàn)尤為亮眼，國有大型銀行指數(shù)（申萬二級分類）收盤漲6.44%，3個交易日累計上漲14.03%，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行三家國有大行股價更是創(chuàng)出歷史新高。

然而，銀行板塊內(nèi)部并非普遍大漲，個股表現(xiàn)亦有所分化。多位市場人士認為，主要原因在于，國有大行是“探索中國特色估值體系”的直接受益者，當前整體估值低于其他類型銀行，而國有大行具有高股息、低估值、業(yè)績穩(wěn)健的特點，未來估值水平有望進一步上升。



三家國有大行股價創(chuàng)歷史新高



東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日收盤，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行三家國有大行收盤報價分比為4.49元、3.89元、5.93元，股價均創(chuàng)歷史新高。



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國有大行持續(xù)走強，也帶動銀行板塊整體走高，銀行指數(shù)收盤漲4.17%，漲幅位居申萬一級行業(yè)分類首位。其中，中國銀行、中信銀行、西安銀行三家銀行收盤漲停，中國銀行和中信銀行均實現(xiàn)近8年來的首次漲停。



招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對上海證券報記者表示，最近銀行板塊大漲主要有兩方面原因：一是當前銀行板塊整體估值和機構持倉均處在歷史較低水平，原本就存在估值修復的空間；二是當前市場熱衷炒作中國特色估值體系概念，相關股票上漲較多，銀行板塊內(nèi)“中字頭”個股上漲尤為明顯。



國有大行一季度業(yè)績表現(xiàn)超預期亦成為股價上漲的強力支撐。民生證券發(fā)布研究報告認為，國有大行2023年第一季度營收呈邊際改善趨勢，表現(xiàn)超預期，主要動力來自于非息收入的亮眼表現(xiàn)。此外，第一季度息差略有承壓，但隨著重定價影響褪去、零售信貸需求回暖，息差收窄壓力有望緩解。



一季度公募基金對銀行板塊持倉比例為6.63%，仍處于低配狀態(tài)。但銀行股近日持續(xù)大漲也引來機構資金的頻頻青睞和加倉。五一假期過后的三個交易日，銀行指數(shù)累計主力資金凈流入約63.93億元，位居申萬一級行業(yè)分類首位。



近日機構調(diào)研動向也表現(xiàn)出對銀行股的重點關注，寧波銀行5月5日電話會議共接待近200家機構，其中不乏張坤、趙楓等明星基金經(jīng)理。



銀行板塊內(nèi)部現(xiàn)分化



在“探索中國特色估值體系”過程中，銀行股估值迎來修復機遇，但銀行板塊內(nèi)部表現(xiàn)有所分化，國有大行股價漲幅明顯占優(yōu)。國有大型銀行指數(shù)近3個交易日累計上漲14.03%，表現(xiàn)明顯強于其他類型銀行股。



廖志明認為，從銀行內(nèi)部來看，個股表現(xiàn)分化較為明顯，機構持倉比例相對較高的一些銀行股漲幅不大，反而機構持倉比例較低的銀行股上漲比較明顯，包括低估值的國有大行和股份制銀行。究其原因，國有大行是中國特色估值體系的直接受益者。



當前，國有大行整體估值水平相較其他類型銀行依舊偏低。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，國有大型銀行整體PB（市凈率）和PE（市盈率）分別約為0.65和5.62，均低于城商行和農(nóng)商行的估值水平。



拉長時間線來看，銀行板塊內(nèi)部表現(xiàn)分化在第一季度已經(jīng)初見端倪。國盛證券發(fā)布研究報告表示，2023年第一季度銀行個股的股價表現(xiàn)分化較大，業(yè)績強勢的傳統(tǒng)機構重倉股回調(diào)較多，低估值的個股有所反彈，個股之間的估值水平有所收斂。



國盛證券認為，主要原因是市場對經(jīng)濟復蘇的強度、節(jié)奏等預期變?nèi)酰w對銀行板塊的關注度不高；而在存量資金博弈的市場環(huán)境下，資金追逐熱點板塊，持倉較重的個股由于資金流出而下跌。少量資金對低估值、高分紅、“中特估”概念的個股有所關注，且由于其交易活躍度不高，少量資金凈流入即可支撐股價上漲。

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