主題：商業(yè)貸款利率比存款利率還低

　“眾人加息我獨降”——近兩年來，在通脹高達逾80%背景下依然堅定大幅降息的土耳其央行，一直是全球貨幣政策領域最為獨特的一道“風景線”。而如今，當地市場又上演了罕見的一幕：土耳其銀行開始“免費發(fā)放現金”。

　　根據12月第一周的官方數據，土耳其的商業(yè)貸款成本自2019年以來首次跌破了里拉存款利率，原因是全球最激進的寬松周期和新的管控法規(guī)使企業(yè)的貸款更為便宜——當地商業(yè)信貸加權平均利率目前已降至14%，比一個月存款利率低出了整整一個百分點。

　　這一異常現象發(fā)生在土耳其央行今年大幅降息500個基點之后，盡管該國消費者物價漲幅在10月曾一度觸及逾85%的近24年高位。在明年土耳其大選舉行之前，總統(tǒng)埃爾多安正出臺更多的舉措迫使銀行向企業(yè)提供更便宜的信貸，以提振相關重點行業(yè)的發(fā)展。

　　在周四的今年最后一次會議上，土耳其央行很可能會將基準利率維持在9%。這是基于上個月的指導意見，該指導意見明確表示，在經歷了此前連續(xù)四個月降息之后，其將結束本輪寬松周期。在業(yè)內媒體的調查中，只有一家機構預計土耳其央行將降息100個基點。

　　由于央行超寬松的貨幣政策和配套監(jiān)管，土耳其央行的商業(yè)貸款成本目前已連續(xù)13周下降，甚至低于了一個月存款利率。對銀行來說，這是一個“奇怪的處境”：它們從貸款中獲得的資金收入，將無法支付吸引消費者儲蓄的成本。

　　今年8月，土耳其央行曾宣布關于商業(yè)貸款利率的若干制度，要求對商業(yè)貸款降息，否則，將通過勒令撥備更多本幣里拉為儲備金的方式予以懲罰。

　　土耳其金融機構Tera Yatirim的研究總監(jiān)Cagdas Dogan表示，平均商業(yè)貸款成本可能在13.5%左右觸底。這意味著，如果按上月84.4%的CPI年率進行通脹調整，實際的負利率超過了-70%。

　　存款利率上升

　　與貸款利率的持續(xù)下跌不同，土耳其存款利率在最近幾周略有上升，因為銀行試圖吸引更多里拉儲蓄以滿足監(jiān)管要求。

　　根據最新的官方數據，截止12月9日當周，三個月以下期限的存款加權平均利率為22.5%，為2019年7月以來最高。

　　根據摩根士丹利經濟學家在12月16日的一份報告，土耳其監(jiān)管機構在10月份曾警告銀行不要抬高存款利率，而官員們的不安最終可能形成一道對存款利率的“軟上限”。

　　土耳其自去年以來的政策組合被埃爾多安的盟友稱為“土耳其經濟模式”，其部分目的是將儲蓄從美元轉移到里拉。

　　根據土耳其銀行業(yè)監(jiān)管機構的數據，截至12月9日，里拉存款占該國銀行系統(tǒng)所有儲蓄的一半，高于今年年初的35%。

　　業(yè)內分析師Tomasz Noetzel表示，“存款的競爭加劇和同時降低貸款利率的壓力，對于土耳其銀行第四季度和2023年的核心利差走向，無異于一杯有毒的雞尾酒。”

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