主題：全球黃金需求升至疫情前水平

　盡管三季度黃金投資需求明顯收縮，但在消費需求以及央行購金的推動下，全球黃金需求仍強勢回升至疫情前水平。世界黃金協會發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2022年三季度全球黃金需求(不含場外交易)同比大增28%至1181噸。

　　“通脹和避險是支持黃金需求的關鍵因素，基于對沖通脹和避險的需求，黃金實物需求上升。”金磚匯通首席策略分析師趙相賓對《證券日報》記者表示。

　　據《全球黃金需求趨勢報告》統計，為應對高企的通脹和地緣政治風險，個人投資者對黃金的保值屬性愈發關注。投資者購買金條和金幣來對沖通脹，也將黃金零售投資總需求同比拉高36%。三季度金飾消費持續反彈，現已恢復至疫情前水平達523噸，較2021年三季度增長10%。在黃金消費需求趨于穩定的同時，央行購金量也有明顯增加，預計三季度各國央行的購金量會逼近400噸的新紀錄。

　　相較于表現亮眼的黃金實物需求，三季度黃金投資需求明顯收縮。《全球黃金需求趨勢報告》顯示，三季度黃金投資規模同比減少47%，這主要源于ETF投資者為應對激進加息和美元走強的雙重挑戰，減少了投資規模，致使本季度黃金ETF大幅流出227噸。

　　趙相賓表示，三季度受美聯儲強勁加息和海外通脹持續高企影響，黃金投資需求出現收縮，表現為國際金價的低迷，這正好對應了該周期內美元現貨資產的大幅上升。

　　具體來看，7月1日至9月30日期間，國際金價累計跌幅約7.73%。同期，美元指數則由104.685漲至112.173，漲幅約7.15%；美債10年收益率也由2.98%漲至3.83%。

　　“三季度，美聯儲分別于7月份、9月份各加息75個基點。可以看到，相較于地緣局勢這一因素，三季度黃金投資需求收縮與國際金價的走低，更多的還要歸結于美聯儲加速收緊貨幣政策所導致。究其原因，長期化的地緣局勢緊張并不會構成國際金價上漲的支持。”趙相賓說。

　　談及黃金實物需求和投資需求出現的背離，方正中期期貨宏觀及貴金屬資深分析師史家亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，這符合市場規律，即三季度國際金價的整體走弱，利好錨定國際金價的實物黃金需求，進而使得黃金投資需求受到一定抑制。整體上看，四季度美聯儲加息節奏依然是影響國際金價走勢的核心原因。需要注意的是，從貴金屬近十年的季節性表現來看，四季度也要關注季節性表現對包括黃金在內的貴金屬走勢的影響。

　　領秀財經首席分析師劉思源在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著年內美聯儲加息幅度已超300基點，后續美聯儲在12月份放緩加息步伐的預期愈發加大。因此，對于四季度來說，這種預期上的轉變或對國際金價走勢構成一定的支撐。總的來說，預計四季度國際金價將在1600美元/盎司至1700美元/盎司附近波動。

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