主題：全球黃金需求升至疫情前水平

　盡管三季度黃金投資需求明顯收縮，但在消費(fèi)需求以及央行購金的推動(dòng)下，全球黃金需求仍強(qiáng)勢回升至疫情前水平。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報(bào)告》顯示，2022年三季度全球黃金需求(不含場外交易)同比大增28%至1181噸。

　　“通脹和避險(xiǎn)是支持黃金需求的關(guān)鍵因素，基于對沖通脹和避險(xiǎn)的需求，黃金實(shí)物需求上升。”金磚匯通首席策略分析師趙相賓對《證券日報(bào)》記者表示。

　　據(jù)《全球黃金需求趨勢報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，為應(yīng)對高企的通脹和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人投資者對黃金的保值屬性愈發(fā)關(guān)注。投資者購買金條和金幣來對沖通脹，也將黃金零售投資總需求同比拉高36%。三季度金飾消費(fèi)持續(xù)反彈，現(xiàn)已恢復(fù)至疫情前水平達(dá)523噸，較2021年三季度增長10%。在黃金消費(fèi)需求趨于穩(wěn)定的同時(shí)，央行購金量也有明顯增加，預(yù)計(jì)三季度各國央行的購金量會(huì)逼近400噸的新紀(jì)錄。

　　相較于表現(xiàn)亮眼的黃金實(shí)物需求，三季度黃金投資需求明顯收縮。《全球黃金需求趨勢報(bào)告》顯示，三季度黃金投資規(guī)模同比減少47%，這主要源于ETF投資者為應(yīng)對激進(jìn)加息和美元走強(qiáng)的雙重挑戰(zhàn)，減少了投資規(guī)模，致使本季度黃金ETF大幅流出227噸。

　　趙相賓表示，三季度受美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勁加息和海外通脹持續(xù)高企影響，黃金投資需求出現(xiàn)收縮，表現(xiàn)為國際金價(jià)的低迷，這正好對應(yīng)了該周期內(nèi)美元現(xiàn)貨資產(chǎn)的大幅上升。

　　具體來看，7月1日至9月30日期間，國際金價(jià)累計(jì)跌幅約7.73%。同期，美元指數(shù)則由104.685漲至112.173，漲幅約7.15%；美債10年收益率也由2.98%漲至3.83%。

　　“三季度，美聯(lián)儲(chǔ)分別于7月份、9月份各加息75個(gè)基點(diǎn)。可以看到，相較于地緣局勢這一因素，三季度黃金投資需求收縮與國際金價(jià)的走低，更多的還要?dú)w結(jié)于美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策所導(dǎo)致。究其原因，長期化的地緣局勢緊張并不會(huì)構(gòu)成國際金價(jià)上漲的支持。”趙相賓說。

　　談及黃金實(shí)物需求和投資需求出現(xiàn)的背離，方正中期期貨宏觀及貴金屬資深分析師史家亮在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，這符合市場規(guī)律，即三季度國際金價(jià)的整體走弱，利好錨定國際金價(jià)的實(shí)物黃金需求，進(jìn)而使得黃金投資需求受到一定抑制。整體上看，四季度美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏依然是影響國際金價(jià)走勢的核心原因。需要注意的是，從貴金屬近十年的季節(jié)性表現(xiàn)來看，四季度也要關(guān)注季節(jié)性表現(xiàn)對包括黃金在內(nèi)的貴金屬走勢的影響。

　　領(lǐng)秀財(cái)經(jīng)首席分析師劉思源在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度已超300基點(diǎn)，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)在12月份放緩加息步伐的預(yù)期愈發(fā)加大。因此，對于四季度來說，這種預(yù)期上的轉(zhuǎn)變或?qū)H金價(jià)走勢構(gòu)成一定的支撐。總的來說，預(yù)計(jì)四季度國際金價(jià)將在1600美元/盎司至1700美元/盎司附近波動(dòng)。

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