主題：中國平安當下的估值處于什么水平

最近一年對平安來說是頗為不順。外部有疫情對保險線下展業的沖擊，內部有主動的壽險改革調整，還有投資端華夏幸福爆雷等連續的不利影響，市場先生很明顯最近也情緒低落，給出了77元的報價。

這77元/股的報價是貴了，還是便宜？這需要我們對保險公司的價值評估有足夠的了解。

平安是一家以保險為主的綜合金融集團，同時有產險、銀行、證券、信托、金融科技、醫療服務等其他業務。對于壽險業務，市場普遍是用PEV來估值的（市值/內含價值，內含價值包括兩部分，調整凈資產和有效業務價值。可以簡便理解為目前存量保單的未來現金凈流入的折現總額，壽險內含價值這個數字會在財報中披露）。

平安的其他業務分別用PE、PB來估值，平安集團的價值就大致等于所有這些分類業務價值的總和。


另外一種方式，是用集團整體的內含價值看待，集團整體內含價值=壽險及健康險的內含價值+其他業務調整后的凈資產。

這種估值方法代表著平安集團的壽險業務用內含價值估值，其他業務統一用調整后的PB估值，相當于只考慮清償價值，不考慮牌照、流量、品牌的價值，更加保守。平安集團整體的內含價值2020年末為72.65元/股，股價每股為77元。

我們用簡單明了的平安集團整體內含價值來看當前平安77元的價格情況。


可以看到，平安集團的PEV為1.1，現在的價格已經非常接近估值的底部。

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