主題：參與可分離轉債的三個時機

　可分離轉債從最初公告到募集發行，再到上市，一般有3-8個月的時間，因此股價往往在幾個關鍵時點會出現異動。投資者如果要參與可分離轉債，需要把握三個時點的投資機會。

　　提前購股參與配售

　　已發行的可分離轉債都設有原股東優先認購條款，實際操作中是按照原股東持有的市值來進行配售的。比如武鋼可分離轉債規定，原無限售條件流通股東可優先認購數量上限為其持有的股份數乘以1.3元，再按100元一張轉換成張數。因此武鋼的流通股東只要參與申購，都可以獲得一定數量的武鋼可分離轉債，而如果沒有該股票的投資者希望參與配售，那么他要先買入股票，也就是要投入(武鋼股價+1.3)元的資金才能獲得1.3元的可分離轉債，相當于“中簽率”為1.3/(武鋼股價+1.3)。當武鋼股價為10元時，該“中簽率”為11.5%，這要比其他投資者參加網上或網下申購的中簽率高很多。

　　股權登記日介入搶權

　　從發布募集說明書到股權登記日，一般有2-3天時間。提前購股參與配售，盡管可以獲得先機，但是也存在股價隨市場波動的風險，因此，穩健的投資者可以考慮在股權登記日買入正股，獲得參與配售的權利，在配售完成后再拋出股票。

　　在股權登記日搶權參與配售，盡管把持股等待時間大大縮短了，但是仍然要面對股權登記日后的股價波動，投資者需要在搶權的投資收益與發行完成后的股價波動風險之間進行權衡。

　　二級市場買入長線持有

　　可分離轉債大都是由業績優良的公司所發行的，因此其債券風險很小，非常適合關注固定收益證券的投資者持有。比如06中化債、07云化債，其到期收益率都超過5.6%。

　　權證上市后一般都高估較多，比如云天化權證，溢價率高達46%，太高的溢價很難持續。因為溢價過多，權證就很難維持與正股應有的杠桿關系，買權證還不如買股票，權證就很可能會跑輸正股。投資者可以等權證價格穩定到合理范圍后，買入并長線持有?？煞蛛x轉債中分離出來的權證一般期限都比較長，很多長達2年，只要公司有穩定的成長，那么在牛市氛圍下，長線持有這些權證必將獲得更高的回報，實現杠桿收益。


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