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主題: 中國(guó)石油:預(yù)測(cè)區(qū)間35-40.5元
2008-02-28 23:24:36          
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主題:中國(guó)石油:預(yù)測(cè)區(qū)間35-40.5元

  采用參照系法:價(jià)格的預(yù)測(cè)區(qū)間為35-40.5元

  采用參照系法,通過(guò)盈利與股本折算:1股中石油=0.3股中石化+1.1股中海油。對(duì)中石油A股價(jià)格的預(yù)測(cè)區(qū)間為35-40.5元/股。參照系法中的參照系的估值并非合理,所以只適合價(jià)格預(yù)測(cè)。

  采用PE法:參照07-08年EPS,合理價(jià)格區(qū)間為18-20元。

  采用PE法:在中國(guó)政府管制的背景下,中石油在油價(jià)上漲中受益有限,而在油價(jià)下跌中,盈利會(huì)充分下跌,加之產(chǎn)量增長(zhǎng)很低,所以中石油未來(lái)難保持20%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),相應(yīng)的PE不應(yīng)高過(guò)20倍。參照07-08年EPS,合理價(jià)格區(qū)間為18-20元。

  采用分部門估值法:中石油油田的每股價(jià)值隨油價(jià)上漲而上升

  在50、80、100、120與200美元/桶的長(zhǎng)期油價(jià)假設(shè)下,油田價(jià)值按自由現(xiàn)金流的15倍估值,則油田的價(jià)值分別對(duì)應(yīng)為4.23、7.94、10.22、12.50與21.62元/股;

  采用分部門估值法:中石油不含油田的每股價(jià)值為4.23元。

  綜合來(lái)看,中石油的下游資產(chǎn)的價(jià)值約為2.09元/股,加上天然氣資產(chǎn)每股2.14元的價(jià)值,中石油不含油田的每股價(jià)值為4.23元。

  投資建議:估值區(qū)間為12-20元/股,給與“中性”投資評(píng)級(jí)

  綜合分析,我們認(rèn)為:中石油合理估值區(qū)間為12-20元/股。A股上市就可能很貴,建議投資者“JustCalmDown!”如果股價(jià)高于40元,建議賣出。



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2008-03-02 18:43:34          
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中石油上市以來(lái)股價(jià)一直下跌,套牢大批投資者。

“中國(guó)石油(601857)2008年對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為32元。”這是中信證券石油化工行業(yè)首席分析師殷孝東在2月14日的研究報(bào)告中的估值定價(jià)。“長(zhǎng)期看,中石油A股價(jià)格必將與H股接軌。”國(guó)信證券石化研究員李晨的觀點(diǎn)則截然相反。

2月27日,中國(guó)石油H股股價(jià)為11.92港幣,當(dāng)天A股股價(jià)為22.58元。前不久,中石油股價(jià)曾經(jīng)爆發(fā)放量反彈行情,令深度套牢的投資者從內(nèi)心深處升騰起無(wú)限暖意。

在中信證券看來(lái),即將推出的《能源法》或?qū)⒊蔀橹袊?guó)石油股價(jià)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的契機(jī)。

在中石油上市時(shí)就已經(jīng)警示估值過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)信證券石化研究員李晨對(duì)此說(shuō)法并不認(rèn)同。 他指出,《能源法》推出并不會(huì)對(duì)中石油構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。可以預(yù)見的是,未來(lái)將要推出的《能源法》不會(huì)出現(xiàn)大的方向性調(diào)整,頂多是對(duì)石油化工行業(yè)現(xiàn)有管制政策條文的匯總,而目前實(shí)行的資源稅和特別收益金等利空不會(huì)發(fā)生根本性改變。

另有市場(chǎng)分析人士指出,目前中國(guó)石油A股股價(jià)較H股的巨大溢價(jià)也是其股價(jià)難以展開像樣反彈的巨大障礙,嚴(yán)重偏低的H股股價(jià)將對(duì)其A股的反彈形成明顯的向下引力。27日,中石油A股和H股的價(jià)差接近90%。

還有其他業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)同中信證券關(guān)于中石油的看法,他們認(rèn)為,中信證券是中石油A股發(fā)行的聯(lián)合主承銷商,他們?cè)诖藭r(shí)推出這樣的研究報(bào)告只能當(dāng)成善意的護(hù)盤。

2008-03-02 23:29:43          
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近期看了中信的中國(guó)石油的研究報(bào)告,他們給08年601857的PE定格在25--30。對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)格為32,作為中國(guó)石油的承銷商難免讓人懷疑。

 

結(jié)構(gòu)注釋

 
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