主題：南航JTP1認沽權證：一張廢紙的最后瘋狂

　南航JTP1認沽權證即將謝幕前，上演了“末日輪”般的“最后瘋狂”：自上周以來持續出現暴漲。但是，作為內在價值為零的一張“廢紙”，南航JTP1蘊含著巨大風險，機構投資者昨日已基本從中退出。

　　“末日輪”再現瘋狂

　　南航JTP1是目前滬深股市唯一仍在交易的認沽權證，最后交易日是6月13日。昨日，南方航空股價收報于10.84元。中信建投研究員王士明分析，南方航空股價跌至7.43元行權價以下的概率微乎其微，南航JTP1實際上是“廢紙”一張。

　　上周，南航JTP1連漲五天，每個交易日都上漲10%以上，周五更是大漲了45%，5個交易日共漲了161.63%。上周，其正股南方航空只下跌了1.2%。

　　昨日，南航JTP1延續了上周態勢，高開高走，盤中一度大漲55.89%至1.35元，并再次被臨時停牌。值得注意的是，南航JTP1此前的兩次臨時停牌，都是在價格觸及20%漲幅時實施的，但是昨日及上周五則是在達到30%漲幅時實施的。

　　上周，南航JTP1的日平均換手率高達4.52倍，比前一周大幅上升。雖然由于大量注銷使其流通規模大減，但成交金額仍有大幅度上升。其成交額占據了權證市場總成交金額的四成以上，繼續保持權證市場成交金額第一的地位。

　　自從前期上證所對南航JTP1采取盤中臨時停牌，并對一些有違規嫌疑的賬戶暫停交易以來，南航JTP1的炒作一度受到抑制。但上周南航JTP1在券商繼續大規模注銷創設權證的背景下，再遭投機資金炒作。

　　注銷引發投機潮

　　南航JTP1的創設從1月23日以來事實上已經終止，當時的創設余額達到113.42億份。從1月24日至3月8日，市場陸續出現了規模不大的注銷，之后兩個月則沒有任何創設和注銷活動。到5月中旬，創設余額仍有110.41億份。

　　從5月17日起，券商開始大規模注銷南航JTP1。從5月17日至5月24日，合計注銷了33.69億份權證，27日至31日又注銷了47.72億份。到5月31日，南航JTP1的總流通份額為43億份，是初始規模的3.07倍；其中，只有5家券商合計擁有29億份創設權證余額，約相當于高峰時的四分之一，而其他券商的創設權證已經全部注銷。

　　統計數據顯示，截至5月31日，在南航JTP1尚未注銷的29億份權證中，中信證券有23.18億份；中投證券、華泰證券、東海證券、第一創業證券分別有3.17億、0.95億、0.86億、0.84億份。但是，南航JTP1的大規模注銷，引發了投機狂潮，一些投機資金企圖趁機逼空券商。

　　中信建投研究員王士明表示，按照交易所有關權證創設的規定，券商并沒有被要求在到期前必須回購權證并注銷，招行CMP1到期時就有不少創設籌碼沒有注銷。以上周五收盤價計算，創設南航JTP1的絕對收益率為30.4%，遠高于市場其他無風險投資品種。“從收益角度看，南航JTP1當前的價格不可能吸引券商注銷已創設權證，券商選擇注銷必然是由于其他原因。”

　　作為南航股改對價的一部分，南航JTP1于去年6月21日上市，最初數量為14億份。根據設計規定，南航JTP1在今年6月13日以后停止交易，并于6月20日行權，行權價為7.43元，行權比例為2比1。但近一年來，其正股南方航空股價始終高于行權價，這意味著該權證自上市以來內在價值一直為零。

　　為了規避風險，截至昨日，機構投資者已基本都從南航JTP1中退出。有關方面提醒投資者應充分認識到“末日輪”的風險，并要求券商加強客戶管理，強化對新投資者風險教育工作。




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