主題：中石油08年目標價位為32元？

中信對決國信：中石油08年目標價位為32元？

　　“中國石油(601857)2008年對應的目標價為32元。”這是中信證券(600030)石油化工行業首席分析師殷孝東(首屆21世紀金牌分析師石油開采及化工行業第一名)在2月14日的研究報告中的估值定價。

　　“長期看，中石油A股價格必將與H股接軌。”國信證券石化研究員李晨的觀點則截然相反，2月27日，中國石油H股股價為11.92港幣。而當天A股股價為22.58元。

　　前不久，中石油股價曾經爆發放量反彈行情，有關媒體積極報道“機構238筆百萬大單或抄底中石油”，令深度套牢的投資者從內心深處升騰起無限暖意。

　　中信證券調高中石油投資評級及其目標價位固然令市場鼓舞，但這真能視為機構吹響的拯救中石油的首輪沖鋒號嗎？難道近期中石油股價和成交量異動真是主力拯救行動的高調出擊？

　　中石油價值：32元？

　　近日，中國石油的股價異動和成交量在短時間內的迅速放大，似乎令深度套牢、孤獨無助的投資者看到主力在行動的征兆與跡象。

　　一位在47元買入中石油、一直持有至今的投資者十分激動地告訴記者：“你看看吧，中石油有大單在抄底買入，主力開始動手了！”

　　那位高度興奮的投資者提醒：“看一下2月26日中國石油尾盤走勢，沒有主力在里面搞鬼，股價是不可能那樣走的。”

　　2月26日14∶40——15∶00，中國石油股價一改成交低迷、股價綿綿下跌走勢，從反彈拐點到收盤，股價升幅超過3%。在短短的二十分鐘內，累計成交了96004手，成交金額達到26416萬元，據記者初步統計，當日中石油500手以上的買單超過30筆。

　　上千手的買盤大單積極推高股價一般而言不會是普通個人投資者所為，這令那些高度套牢投資者涌起好日子來了的幸福感。

　　中信證券這份名為<拯救“石油”大兵>的研究報告指出，1月份席卷全球的股災使得A股市場猛跌21%，多數股票未能幸免。此輪下跌已經擠去了市場的部分泡沫，而這些是在宏觀基本面沒有明顯變化的背景下完成的，而全市場的修復性反彈即將來臨。“我們認為石油公司的估值已到達合理區間，價高和寡的局面已經改變，其投資價值正在顯現。給予中國石油A股2008年25-30倍的PE水平，首次給予中國石油　‘買入’的投資評級，對應的目標價為32元。”

　　中信證券認為中國石油具有投資價值的主要依據是：美國次貸危機可能讓投機炒作者遠離博弈型的投機市場，從而使得商品期貨回歸其由真實供求所決定的價格區間，出現明顯回落，進而令中國煉油企業盈利獲得改善；中國目前已經是世界第二大石油消費國，石油對外依存度接近50%，中國石油公司的長期投資價值進一步顯現；未來的政策變化有利于石油行業，<能源法>或成催化劑。

　　中信證券強調，滯后的成品油定價體制成為石油公司盈利的最大障礙，考慮到國內高企的CPI及宏觀調控的壓力，這一政策堅冰始終未能打破。但從長期趨勢考慮，市場化是價格體制改革的必由之路。盡管有資源稅及特別收益金等政策的對沖作用，但從整個政策的作用效果來看，對石油公司仍然是利多多于利空，石油公司將隨著<能源法>的出臺盈利將明顯改善，同時借助今年所得稅率的改革，今年將繼續創造佳績。

　　32元估值是荒唐的？

　　在中信證券看來，即將推出的<能源法>或將成為中國石油股價由弱轉強的契機，不過，在中石油上市時就已經警示估值過高風險的國信證券石化研究員李晨對此說法并不認同。

　　他指出，<能源法>推出并不會對中石油構成實質性利好。可以預見的是，未來將要推出的<能源法>不會出現大的方向性調整，頂多是對石油化工行業現有管制政策條文的匯總，而目前實行的資源稅和特別收益金政策性利空更不會發生根本性改變。

　　他強調，目前中國石油公司的正確估值面臨著嚴峻挑戰。由于政府對成品油價格實行嚴格管制，我們不可能預測政府會在什么時間上調油品價格。

　　“只要我國成品油定價機制不和國際市場接軌，由于存在價格的不確定性，任何業績預測都是不可靠的，而依此作出的任何公司估值都是荒唐的。”他語氣堅定的告訴記者。

　　另有市場分析人士指出，目前中國石油A股股價較H股的巨大溢價也是其股價難以展開像樣反彈的巨大障礙，嚴重偏低的H股股價將對其A股的反彈形成明顯的向下引力。

　　李晨表示：“從長期來看，A股和H股的價格遲早要接軌。A股對H股如此大幅度溢價只能是存在于某個市場時期，不可能永遠保持這樣的溢價。”

　　而截至2月27日，中石油A股和H股的價差接近90%。到底是A股向下接近H股，還是H股迎頭趕上A股？李晨認為，很明顯是前一種選擇。

　　還有其他業內人士并不認同中信證券關于中石油的看法，他們認為，中信證券是中石油A股發行的聯合主承銷商，他們在此時推出這樣的研究報告只能當成善意的護盤。

　　業內人士指出，中石油股價經過持續下跌后或許距離底部不遠，但是股價見底并不意味著一定會上漲，32元的目標價似乎有點遙遠，中石油要徹底改變頹勢不是一件容易的事情。

　　一位市場人士認為，目前整個市場信心低迷，雖然中國石油股價跌幅較深，在技術上具有反彈要求，但由于公司業績不具備快速增長潛力，即使個別主力有意做波反彈，市場的認同度也不會太高。中國石油徹底擺脫頹勢需要實質性政策利好。

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