主題：衍生解碼：2010市場回顧 權(quán)證重獲關(guān)注

衍生解碼：2010市場回顧 權(quán)證重獲關(guān)注http://www.sina.com.cn 2011年01月04日 15:56 華富財(cái)經(jīng)
　　[導(dǎo)讀]港股受周邊影響，去年走勢反復(fù)，恒指權(quán)證引伸波幅回落，吸引資金從新關(guān)注。

　　文/衍生解碼嘉賓主持 曹夢媛

　　我們今天專訪了法國巴黎銀行上市衍生產(chǎn)品部聯(lián)席董事葉偉林先生。首先我們關(guān)注香港地區(qū)衍生產(chǎn)品最新的資金流情況。

　　2010港股走勢反復(fù)

　　在剛過去的2010年，港股走勢比較反復(fù)，而且與2009年比較，只能錄得小幅上漲。據(jù)葉偉林介紹，恒指在大除夕的半日市，在不足100點(diǎn)之間波動(dòng)，最終上漲36點(diǎn)，報(bào)23,035點(diǎn)，在2010年的最后一個(gè)交易日，重返23,000點(diǎn)以上收市?？偨Y(jié)恒指全年表現(xiàn)，恒指全年高低波幅約6,000點(diǎn)，百分比計(jì)高位較低位元只高出約百分之32，是近三十年以來第四最低波幅的一年。全年表現(xiàn)計(jì)，恒指最終也只能上漲1,162點(diǎn)，升幅約百分之5.3，在亞太區(qū)市場的排名較后。

　　另外，受到內(nèi)地宏調(diào)政策影響，國企指數(shù)(13016.37,131.52,1.02%)表現(xiàn)落后大市，全年下跌102點(diǎn)，跌幅約百分之0.8。港股去年的每日平均成交金額，約691億港元，比09年的623億港元，增加大約百分之10。

　　美量化寬松 歐債危機(jī) 中央調(diào)控 仍為今年主題

　　對于恒指今年的走勢，葉偉林相信今年的市場主題，仍然離不開“量化寬松”、“歐債危機(jī)”和“中央調(diào)控”。由于美國經(jīng)濟(jì)仍然沒有大幅改善，相信量化寬松措施很難在上半年退出，熱錢效應(yīng)仍然是大市的利多因素。

　　反過來看，歐債危機(jī)有惡化跡象，仍然會(huì)對港股帶來影響，如果未來被調(diào)低評級的國家，是歐元區(qū)內(nèi)規(guī)模較大的經(jīng)濟(jì)體，可能會(huì)對恒指帶來沽壓；另一方面，市場相信中央為了控制通脹，會(huì)持續(xù)推出收緊流動(dòng)性的措施，但有關(guān)政策在市場預(yù)期之內(nèi)，相信只會(huì)對港股帶來短期影響，不一定造成大規(guī)模的跌勢。

　　從技術(shù)上看，港股在12月中開始，曾經(jīng)幾次跌破22,500點(diǎn)，也能在有關(guān)水準(zhǔn)找到支援，到了最后幾個(gè)交易日，港股終于重拾上升勢頭，并突破短期下降軌道，可能反映從11月開始的調(diào)整期已經(jīng)結(jié)束，而恒指在2011年恢復(fù)交易后，在本年第一個(gè)交易日也上升了400點(diǎn)，可算是一個(gè)很不錯(cuò)的開始。如果以上所提到的技術(shù)走勢能持續(xù)，恒指仍有機(jī)會(huì)出現(xiàn)較明顯的升幅，可參考12月初的高位約23,600點(diǎn)，作為首個(gè)反彈目標(biāo)。

　　恒指牛、熊證同獲資金流入

　　據(jù)葉偉林介紹，截至上周四為止的5個(gè)交易日內(nèi)，恒指牛證和熊證同時(shí)錄得資金流入，其中流入牛證的資金約有5,300萬港元，同時(shí)，市場也有超過2,800萬港元流入熊證。

　　恒指權(quán)證的資金流，也出現(xiàn)接近的情況，在上面提及的5個(gè)交易日內(nèi)，恒指認(rèn)購證和認(rèn)沽證，都同時(shí)錄得資金流入，有關(guān)金額約有730萬和40萬港元，反映投資者選擇先作兩手部署。

　　到了上周五、也就是去年最后一個(gè)交易日，恒指牛熊證的資金流以部署看多的投資者較多，約有700萬元資金流入牛證，而恒指窩輪的資金流假期前則變化不大。

　　而在2011年的第一個(gè)交易日，港股大幅上升400點(diǎn)，因此有不少投資者在牛證獲利及買入熊證部署看空，分別有9000萬元流出恒指牛證及5600萬元流入恒指熊證。

　　2010年權(quán)證引伸波幅回落 牛熊證資金流入權(quán)證

　　據(jù)葉偉林介紹，香港去年權(quán)證和牛熊證每日平均成交，約有108.1億和58.5億港元，與09年的62億和67.5億港元比較，同比增加約百分之74，以及下跌百分之13。

　　牛熊證扭轉(zhuǎn)過去3年成交增加的情況，主要是因?yàn)闄?quán)證引伸波幅自09年起大幅回落，導(dǎo)致在去年初時(shí)權(quán)證引伸波幅一般已回落至較吸引的水準(zhǔn)，令權(quán)證實(shí)際杠桿與牛熊證實(shí)際杠桿拉近，吸引資金由牛熊證重新權(quán)證。但是，恒指從第三季開始，有發(fā)行人推出收回水準(zhǔn)與行使水準(zhǔn)，差距只有200點(diǎn)的指數(shù)牛熊證，增加牛熊證的杠桿，加上下半年有不少資金再從權(quán)證轉(zhuǎn)移到牛熊證，所以全年計(jì)，牛熊證成交只是小幅下跌。



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