主題：寶鋼股份 大幅調價抵消成本上漲 （600019）

大幅上調鋼材價格是對良好供需形勢的反映進入2008年以來，受到供需形勢改善和成本上漲影響，國內鋼材價格出現較大幅度上漲，08年最新鋼材平均價格水平已經比07年全年均價上漲了630元/噸。

　相比之下，寶鋼的價格提升水平明顯落后于市場水平，因此此次大幅上調鋼材價格是必須的，是對目前國內外良好供需形勢的反映。

　全年價格同比大幅上漲，有力緩解成本上漲壓力按照此次價格調整政策和歷年價格調整情況測算，我們預計08年公司噸鋼平均價格將比07年上漲680元/噸左右，成本方面，寶鋼剛剛代表中國鋼鐵行業接受了2008年鐵礦石長期協議價上漲65％的條件，按此標準測算，我們估計08年鋼鐵行業噸鋼成本將比07年上漲650－700元/噸左右。公司一直注重供應鏈建設，公司主要以長期協議方式進口鐵礦石，進口鐵礦石80%左右為海運長單，采取滾動簽約方式，目前平均海運成本比市場價低1/3左右，同時公司與國內多家煤炭企業簽署了長期煤炭供應協議。預計公司08年碳鋼噸鋼成本上漲500元左右，因此公司08年的噸鋼原材料成本漲幅將明顯低于行業的漲幅。

　因此，此次上調鋼材價格將有力緩解成本上漲壓力，公司08年噸鋼利潤將比07年顯著提高。

　預計08年EPS 預測為1.1元，維持“推薦”評級。

　預計公司2008年每股收益將達到1.1元左右，同比增長30％。目前08年動態市盈率只有15.37倍，投資價值明顯。繼續給予公司“推薦”評級。

　風險提示：鎳價和不銹鋼價格波動3季度鎳價和不銹鋼價格出現大幅度下降，同時公司的不銹鋼生產線仍處于達產階段。不銹鋼價格波動有可能對公司不銹鋼盈利產生較大影響。



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