主題：從實際杠桿衡量權證的風險

　　權證的誘人之處在于其杠桿效應，可以放大投資回報。這往往使得投資者更多地將權證的實際杠桿作為衡量潛在回報的參考數據，而不是衡量潛在風險的指標。但事實上，實際杠桿是把雙刃劍，與投資者所能承受的風險相關連。實際杠桿反映當正股價格變動1個百分比時，權證理論價格的變動幅度，一般以倍數表示。實際杠桿越高，代表權證的潛在升幅(回報)/跌幅(虧損)越大，投資者需承受的風險越高，實際杠桿越低，投資者需承受的風險越低。如何從實際杠桿衡量權證的風險呢？其實就是利用實際杠桿以及對正股變動的預期來計算潛在的跌幅，以衡量“持有權證”當不利因素發生時應有的心理準備，如果權證的風險程度高于投資者心理能承擔的水平，就不應該繼續持有該權證，同時在考慮其它市場因素后，離場或掉倉至風險較低的品種。因此，投資者應對自己持有的權證的實際杠桿切實做到心中有數，并預設止賺位和止蝕位，而不至于出現賬面虧損時不知所措的局面。

　　另一方面，投資者也可以利用實際杠桿檢查自己是否投放了過多的資金在權證上。換句話說，投資者應根據實際杠桿來計算應投放于權證的金額，投放于正股的金額/實際杠桿比率=投放于權證的金額。權證的實際杠桿愈高，投資的金額便應愈低，以控制投資風險。

　　需要注意的是，實際杠桿是一個動態的指標，會隨著正股價格的變化和剩余存續期的減少而出現變化，實際杠桿為投資者反映的是短暫的情況。一般而言，權證的剩余期限越短，實際杠桿相對越高；價內權證的實際杠桿相對較低，而價外權證的實際杠桿相對較高。因此，投資者也必須動態地更新實際杠桿作為計算參數。



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