主題：史上最低溢價末日輪變身賺錢機器 江銅行權逾11億份

28日，上海證券交易所第一次公布了江銅CWB1（580026）的行權情況，行權期第一天（9月27日）江銅認購權證行權11.54億份，首日即現大面積行權；28日則是行權所獲股票的上市日。從交易情況看，目前行權的投資者有望全線獲利，江銅權證這只史上最低溢價末日輪終于顯現真實的價值。

　　以江銅權證最后收盤價2.776元、行權比例4：1、行權價15.33元計算，江銅權證行權的盈虧平衡線為江西銅業股價26.434元；28日江西銅業下跌6.74%收于28.93元，遠高于盈虧平衡線；若以江銅權證最后收盤價為基準，行權的權證投資者獲利有望在6%之上。

　　按江銅權證4：1的行權比例，江西銅業（600362）目前已新增2.88億股票上市，這對該股走勢產生巨大影響。雖然9月27日江西銅業便有12.82億限售股上市，但全為控股股東股份，短期拋售的可能性很低，因此市場可交易的實際盤子仍是之前的流通盤3.53億股，而權證行權已產生2.88億股新流通盤，5個交易日內如全線行權將共產生4.4億股的新流通盤，盤子急速擴容，而且新股東們是風格偏超短線的權證投資者，短線拋壓不小。

　　在這樣的背景下，行權股票賣盤洶涌而出，江西銅業28日以接近跌停開盤，但開盤價即是最低價，全日運行于28.02元至29.9元之間，若對應盈虧平衡線26.434元，權證投資者行權盈利在6%到13%之間。如證券時報之前報道所說，由于利差太大，行權股票在跌停價賣出也能賺得豐厚收益。以江銅權證最后收盤價、江西銅業28日收盤價28.93元為參考價，投資者行權可獲利9.4%，以此粗略統計投資者行權11.54億份獲利近8億元。若在江銅權證最后交易日實行“融券賣出江西銅業、買入江銅CWB1行權歸還股票”的無風險對沖套利，可鎖定的套利收益約為11%。

　　28日起，行權股票密集上市，江銅權證投資者間正在展開“賽跑”，投資利潤的大小將取決于賣出股票價格的高低。江西銅業28日出現了今年下半年最高的換手率，達9.69%，成交近1.6億股，分析人士相信多由權證行權股東所拋售。從策略上來說，第一個行權日行權的投資者可以次日起隨時逢高沽出，反之越晚行權則在機會把握上落下風。之前云化認購權證便在行權期上演了悲喜劇，行權期分割成兩種不同表現，前面交易日正股價格在盈虧平衡線之上，后面交易日在盈虧平衡線之下，最晚行權的大戶由于行權時間遲，最后以認賠行權斬倉出局。江銅權證發行17.61億份，以28日公布的最新數據看，還有約6億份有待行權，江西銅業的拋壓短期難以化解。受行權股票數超過原流通總盤的預期影響，江西銅業股價自9月中旬的34元一線已跌至29元以下。


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