主題：美債券市場響商品泡沫破滅警報

　當美國消費者為每加侖3.70美元的汽油價格、創紀錄的大米價格和逐步提高的小麥成本所困擾的時候，通脹指數債券卻表明，大宗商品市場的泡沫即將破滅。這給美聯儲貨幣政策的制定帶來更大的難度。

　　通脹前景起分歧

　　根據美國密歇根大學的月度調查，消費者們預期未來12個月，通貨膨脹率將提高到5.2%，達到1982年以來最悲觀的程度。但是美國的通脹指數債券市場卻顯示，交易員們預期到明年1月，美國通貨膨脹率將下降到2.9%，符合過去20年平均3.1%的水平。

　　明年1月份到期的通脹指數債券的收益率，比相同期限的普通國債低2.94%，而過去一年這一利差水平的均值為2.03%，該利差反映了交易員們對債券未來債券到期時的通脹預期。

　　“房價、電器和服裝價格都沒有上漲。”德意志銀行通脹指數債券交易員對彭博表示，消費者們“每天都購買食物、汽油等。所以你問他們是否感覺到通貨膨脹了，他們將回答是的。”

　　“許多人不相信經濟將維持在足以強勁到控制物價的水平，”巴克萊銀行駐紐約的通脹指數債券交易員Chris McReynolds表示，該行是此類證券最大的交易商。“這個市場中很多人認為原油和其他大宗商品價格的上漲產生一些泡沫。它們將很快表現出來。”

　　在今年以前，公眾與通脹指數債券市場就通脹前景的爭執，在2007年6月份最為激烈。當時消費者的通脹預期為3.4%，而通脹指數債券市場顯示為1.48%。今年以來美國通脹達到4.1%的高度，證明消費者預期的“勝利”。

　　相比通脹指數債券的交易員們，“消費者更加正確。”BBH管理40億通脹指數債券的基金經理James Evans表示，“通脹指數債券與期限相同的國債利差一直低估通貨膨脹。”因此，他已經開始購買3~5年內到期的通脹指數債券。

　　貨幣政策更復雜

　　1997年美國政府才開始發行通脹指數債券。美聯儲的前研究主管Brian Sack表示，消費者和通脹指數債券交易員們，都能夠影響美聯儲的貨幣政策。美聯儲在制定貨幣政策時，會研究消費者和交易員的通脹預期。而當雙方的預期不一致的時候，美聯儲的決定會更加復雜。

　　實際上，目前美聯儲內部對于通脹前景的看法也存在較大分歧。上周六美聯儲亞特蘭大分行行長Lockhart公開表示，美國經濟下滑可能會抑制通脹。

　　“基于我們對疲軟經濟增長的預期，我們認為通貨膨脹將在今年下半年和2009年初降低，”Lockhart表示，“目前已經有一些通脹放緩的早期跡象。”Lockhart的觀點與另外兩位美聯儲官員——堪薩斯分行行長Hoening和達拉斯分行行長Fisher形成對比，他們都對上漲的物價發出警告。

　　根據彭博的調查，美國經濟在第二季度將不會增長，創2001年的經濟衰退以來最嚴重的下滑。另外一項調查顯示，美國通貨膨脹也將在2009年一季度回落到2.5%。上周2018年1月份到期票息率為1.625%的通脹指數債券收益率提高了1個基點，達到1.37%。


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。