主題：中行：2月CPI可能達8.7% 央行可能3月加息

　創記錄的CPI數據是否讓目前“快升值、緩加息”的政策有所調整？

　　中國銀行(601988.SH)2月26日發布的最新研究報告預計，我國2月份消費者價格指數(CPI)將再創12年歷史新高，升至8.7%。

　　此前，國家統計局公布1月份我國CPI整體同比上升7.1%，創下1996年10月以來的新高。中行認為，從統計局發布的數據上看，1月份食品價格漲幅沒有明顯體現“雪災”的影響，而雪災對于物價的影響將在2月份的CPI中明顯體現出來，2月份食品價格漲幅將超過1月份，從而帶動2月份整體CPI進一步走高。

　　“雪災”對蔬菜、活禽造成的影響短期內難以消除，預計食品類價格增長幅度難以快速回落，2月份食品類價格上漲幅度將會超過1月份，環比上漲將達到6%至7%的水平，同比增長22%-23%。今年全年我國可能會面臨著“拉尼娜現象”的影響，因此農產品價格難以全面回落，CPI的水平可能較市場之前預期的要高。

　　此外，中行全球金融市場部經濟分析師石磊認為，居住類價格上漲趨勢仍將保持一段時間，將成為推動CPI上漲的另一動力。由于煤炭價格的不斷上漲，電力價格面臨上調的壓力，一旦年內再一次煤電聯動成型，居住類價格將直接受到影響。“因此，占整個CPI比重近14%的居住類價格可能推動非食品類價格繼續上漲。”

　　德意志銀行大中華區經濟學家馬駿也認為，中國2、3月份物價可能會達到7.8%以上。

　　物價長期保持高位引發的高通脹預期，可能使得物價水平與通脹預期螺旋上升。目前已有一些行業出現工資指數化的傾向，就是高通脹預期引發物價進一步上升的主要途徑。如果長期依靠行政命令限制漲價將會使得商品短缺，而引發搶購潮，從而進一步推動物價上漲，甚至引發惡性通貨膨脹。因此，通貨膨脹的治理是最為迫切的宏觀調控問題，因為它關系到我國經濟是否可以“軟著陸”從而實現長期平穩快速發展。

　　對此，“貨幣政策不可或缺”。中行報告認為，兩會結束后，隨著2月份刷新紀錄的CPI公布，央行在3月下旬有加息的必要和可能，且方式仍可能是不對稱加息，而人民幣升值速度可能隨著貿易順差降低而逐步降低。

　　對于目前市場上流行“快升值，緩加息”的觀點，即使用加速人民幣升值的手段來抑制通脹，而少用提高利率的貨幣政策的觀點。中行認為，“這一觀點長期來看并不可取。”

　　因為，“熱錢看中的是我國資產價格的高收益，他們主要通過房地產市場、A股市場和私募股權基金等購買我國的資產并從中獲利。而小幅加息正是有助于穩定資產價格，降低熱錢的資產收益預期，降低熱錢涌入的動力。”

　　而每次加息上升的27個基點的利率既不能對中美利差倒掛的趨勢構成實質性影響，對熱錢的吸引力也并不大。相反的是，2007年11月人民幣升值速度加快后，市場對于人民幣升值的預期很快從每年5%的幅度提高到了8%-10%的幅度，甚至更高。“上升300個基點以上，相當于10次加息的效果。”中行在報告中稱。

　　“坐等加息時機的喪失將使得我國高通脹的時間拖長并加大惡性通貨膨脹的風險。”上述分析師不無擔憂的說。



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