主題：(轉(zhuǎn)帖)長江電力兩套資產(chǎn)重組方案上報(bào)

長江電力兩套資產(chǎn)重組方案上報(bào)http://www.sina.com.cn 2008年05月17日 14:15 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 　　姜雷
　　中國長江三峽工程開發(fā)總公司(以下簡稱“三峽總公司”)整體上市的方案正等待國務(wù)院國資委的批復(fù)。參與長江電力資產(chǎn)重組計(jì)劃的相關(guān)人士稱，目前已經(jīng)有兩個方案上報(bào)國資委，一個是將剩余資產(chǎn)一次性注入，一個是仍分步驟注入資產(chǎn)。
　　相關(guān)券商表示，長江電力是三峽總公司唯一的資本運(yùn)作平臺，采用第一種方案的可能性更大。
　　整體收購
　　5月15日，長江電力(600900，sh)發(fā)布重大事項(xiàng)進(jìn)展公告稱：公司控股股東中國長江三峽工程開發(fā)總公司擬將主營業(yè)務(wù)整體上市，目前相關(guān)程序正在進(jìn)行中。
　　記者獲悉，此次三峽總公司整體上市事宜，實(shí)際上是在國資委的推動下進(jìn)行的?！叭龒{總公司上報(bào)了方案，最后還是由國資委來定奪。”上述人士表示。
　　資料顯示，三峽總公司成立于1993年，注冊資本金39.36億元，截至2005年底，總資產(chǎn)達(dá)到1500億元。三峽總公司的戰(zhàn)略定位是以大型水電開發(fā)與運(yùn)營為主的清潔能源集團(tuán)，主要經(jīng)營范圍是水利工程建設(shè)與管理、電力生產(chǎn)、相關(guān)專業(yè)技術(shù)服務(wù)。
　　據(jù)了解，三峽工程共設(shè)計(jì)安裝26臺發(fā)電機(jī)組，長江電力在上市招股說明書中曾明確表示，預(yù)計(jì)于2015年左右完成對這些機(jī)組的全部收購，目前已經(jīng)收購了8臺。
　　有分析人士認(rèn)為，因?yàn)?008年底這26臺機(jī)組將全部投入運(yùn)營。同時，長江電力2008年一季度業(yè)績同比大幅下滑44%，年內(nèi)隨著三峽機(jī)組投產(chǎn)臺數(shù)的增多，公司枯水期分水將進(jìn)一步減少。如果不加快收購進(jìn)程，枯水期業(yè)績有進(jìn)一步下滑的可能。這些都是三峽總公司整體上市的預(yù)期。
　　記者獲悉，三峽總公司如果要實(shí)現(xiàn)整體上市，可能會將剩余的18臺機(jī)組全部注入長江電力。按照2007年每臺52億元收購價格算，全部收購18臺，要付出900億元的現(xiàn)金。
　　來自天相投資的分析報(bào)告顯示，按照公司招股說明書中的規(guī)劃，除上市初收購的4臺機(jī)組外，其余22臺收購總金額的20%左右通過權(quán)益融資方式籌集，其余部分通過債務(wù)融資等方式解決，按20%的權(quán)益融資比例計(jì)算，22臺機(jī)組中應(yīng)有4-5臺通過權(quán)益融資解決。鑒于以往收購全部通過現(xiàn)金來實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)本次將有13-14臺機(jī)組通過現(xiàn)金收購的可能性較大。
　　在分析人士看來，長江電力通過現(xiàn)金收購與配股、或者現(xiàn)金收購與向大股東和機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)的方式更有可能?！跋虼蠊蓶|定向增發(fā)和發(fā)行公司債可能會同時展開”。
　　資本投資
　　“集團(tuán)內(nèi)部比較傾向于資產(chǎn)一次性注入，但采用什么樣的收購方式還需要研究,這也需要一定的時間?！敝槿耸客嘎?。同時目前在建的溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘四個巨型電站暫不會放到上市公司內(nèi)部。這四個電站裝機(jī)容量3850萬千瓦，年發(fā)電量1753億千瓦時。
　　天相投資報(bào)告則認(rèn)為，整體上市有利有弊，公司收購全部三峽機(jī)組后，“分水效應(yīng)”將不再存在。三峽機(jī)組冬春季枯水期保證出力只有499萬千瓦，僅能保證7臺機(jī)組運(yùn)行。但是在豐水期，三峽電站保證出力約為枯水期的三倍，將使全部機(jī)組運(yùn)行小時數(shù)得到保障，公司枯水期業(yè)績也將趨于穩(wěn)定。
　　記者從國資委內(nèi)部了解到，國資委對于長江電力不僅僅是整體上市的期待和推動，更是希望將其打造成為一個在資本運(yùn)作上的典范。在資本市場,長江電力已經(jīng)是行家里手。自2004年以來，長江電力屢屢出手股權(quán)投資，其2007年中報(bào)顯示，2007年上半年33億利潤總額中投資收益就達(dá)到13.5億。
　　2007年4月，長江電力斥資31億元，收購湖北能源45%的股權(quán)。根據(jù)長江電力的計(jì)劃，要在今年內(nèi)完成湖北能源集團(tuán)改制上市，按20倍的市盈率計(jì)算，這次投資將增值一倍。同時，長江電力還相繼投資了上海電力、皖能集團(tuán)等多家企業(yè)。“整體上市后，這方面的力度或許會進(jìn)一步加大”。

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