主題：申銀萬(wàn)國(guó)：增持中債配置長(zhǎng)債

　昨天上證國(guó)債指數(shù)收于112.40，微漲0.02％，成交量有所萎縮。股市大幅走低，轉(zhuǎn)債整體走勢(shì)疲軟，巨輪轉(zhuǎn)債、錫業(yè)轉(zhuǎn)債等跌幅較大。本周中國(guó)鐵建開(kāi)始申購(gòu)，中國(guó)鐵建融資額較大，預(yù)計(jì)屆時(shí)會(huì)對(duì)資金面有一定沖擊，但目前資金面較為寬裕，申購(gòu)結(jié)束后回購(gòu)利率有望回落至正常水平。
　　上周央行繼續(xù)保持較大的凈回籠力度，扣除到期投放資金，上周央行的凈回籠量為960億元，凈回籠量較前一周有所下降，各期限央票利率保持穩(wěn)定。1月份CPI和PPI數(shù)據(jù)雙雙刷新新高，創(chuàng)近年新高。受非食品價(jià)格和上游原材料價(jià)格漲勢(shì)推動(dòng)，目前通脹壓力有所增大，預(yù)計(jì)貨幣政策仍將從緊。

　　鑒于中美利差已倒掛及美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息的預(yù)期，央行貨幣政策仍將以數(shù)量調(diào)控手段為主，利率上調(diào)空間非常有限。盡管短期看債市處于盤整當(dāng)中，我們對(duì)后市仍保持相對(duì)樂(lè)觀，建議增持中期債券，恰當(dāng)配置長(zhǎng)期國(guó)債。

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