主題：債市弱勢盤整提防政策風險

昨日債市維持弱勢盤整，市場利率變化不大。

　　央票市場交投活躍，但拋盤依然偏重，10個月央票16期雙邊買盤4％被沖擊，2.8年期的兩期央票在4.555％的買盤也被點擊。但買盤依存，11個月央票34期賣收4.058％被點，整3年期央票買盤在4.57％，反應市場心態依然比較平穩。信用產品依然受寵，1年的中鹽cp賣盤4.90％被點，3年期中電信票據繼續成交到5.13％，5年期鐵道中期票據賣盤5.20％瞬間被點，買賣價差僅差1基點。做為一新生事物，中期票據定價如此清晰化，相當難得。中長期債券變化不大，謹慎心理依然比較明顯。浮息債，受加息預期影響，定存浮息債需求有明顯增加，1.8年的080404的9基點的雙邊賣價被點擊成交，比上日下滑3基點；5年左右的030203雙邊50基點賣價被點（-2基點）。

　　另一個市場關注的事件，央行年內第四次上調準備金率0.5％到16.5％，我們不禁聯想到在4月份統計局公布一季度經濟數據的同一天，央行也宣布上調準備金率。這一次在4月份CPI再度出現小幅反彈的同一天，央行再度宣布此項措施，政策信號濃，這意味著面對高通脹，央行首要手段依然是回收流動性以抑制貨幣供應量，進而從貨幣角度控制通脹，據此加息手段預計可能又要延期押后。

　　在目前銀行備付率可能創新低的情況下，央行卻又果斷地進行上調存款準備金率，緊縮性政策有進一步收緊之勢，后市風險不得不提防。



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