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主題: 寶鋼股份:光大證券預(yù)計(jì)08-10年1.02元、1.13元、1.26元
2008-05-07 17:19:34          
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主題:寶鋼股份:光大證券預(yù)計(jì)08-10年1.02元、1.13元、1.26元

年報(bào)業(yè)績高于市場預(yù)期:

  
  按公司發(fā)布公告,公司08年1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入470.26億元,同比增長9.4%。

  
  實(shí)現(xiàn)凈利潤4.259億元,同比增加15.88%。凈資產(chǎn)收益率4.60%,同比上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。攤薄后實(shí)現(xiàn)每股收益0.24元。

  
  按季度劃分,可以看出公司07年4個(gè)季度和08年1季度銷售凈利率分別為9.12%、9.23%、7.74%、7.02%、9.46%,從季度數(shù)據(jù)中可以看出公司08年1季度的盈利水平有所上升,也符合行業(yè)利潤正常變化趨勢。

  
  ◆多種因素促使業(yè)績的大幅增長:

  
  我們認(rèn)為利潤上漲的主要原因是費(fèi)用的大幅下滑和資產(chǎn)減值損失的減少。管理費(fèi)用由07年4季度的17.84億元下滑到11.96億元,同比減少49.16%,主要是07年4季度費(fèi)用異常增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用由于匯兌獲取收益也由1.5億元下滑到0.93億元,同比下滑68.6%。同時(shí)資產(chǎn)減值在不銹鋼價(jià)格上漲后被沖回,增加了3.37億元。三者導(dǎo)致了1季度盈利環(huán)比上升超過預(yù)期。

  
  ◆公司后期業(yè)績有所增長,但風(fēng)險(xiǎn)仍存:

  
  公司08年1季度凈利率雖上升較快,但受所得稅的調(diào)整影響較大。從07年4個(gè)季度和08年1季度銷售毛利率分別為16.74%、17.62%、15.47%、14.82%、15.71%,可以看出公司08年1季度的主業(yè)盈利水平增長幅度仍較有限。

  
  此外公司的不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù)雖虧損減少,但對(duì)公司業(yè)績貢獻(xiàn)仍很有限。后期國內(nèi)不銹鋼市場由于供大于求仍不景氣。而隨后期澳礦談判結(jié)束,預(yù)計(jì)鐵礦石協(xié)議價(jià)格仍有所增加,加上國際上焦煤上漲超過200%會(huì)影響到國內(nèi)焦煤的上漲,這都會(huì)不同程度增加噸鋼成本,進(jìn)而影響公司碳鋼業(yè)務(wù)的利潤率。

  
  ◆投資建議:

  
  我們認(rèn)為后期由于公司已經(jīng)多次上調(diào)2季度的鋼材價(jià)格,覆蓋了原材料成本的上漲,將導(dǎo)致2季度盈利繼續(xù)好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計(jì)公司08年、09、10年的EPS分別為1.02元、1.13元、1.26元,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。


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結(jié)構(gòu)注釋

 
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