主題：資金面明顯收緊 回購利率繼續上揚

　周二市場資金面繼續收緊，回購利率呈現小幅上揚態勢。其中14天加權回購利率上升幅度較大，較前一交易日上升約13個BP；1天、21天加權回購利率次之，較前一交易日上升約6個BP；7天加權回購利率變化幅度不大，這一利率水平似乎已被機構廣泛認可。

　　造成回購利率小幅上揚的原因可能有三：一是節后小盤新股密集發行一定程度上抬高了市場的資金成本；二是本周央票到期量較少，市場資金供給有限；三是月末中小機構吸存力度加大可能對大行存款形成分流，大行逆回購操作力度較前期有所減弱。

　　銀行間市場方面，受資金趨緊的影響，短期品種出現較多拋盤，收益率小幅上升，其他期限品種收益率大體保持平穩。國債方面，1年期04國債03成交在3.01%；3年期08國債04成交在3.65%；5年期08國債05成交在3.76%。金融債方面，收益率整體變化不大。央票方面，短期品種出現較多拋盤，收益率明顯上升，其中，10天左右的08央票18成交在3.38%，較前一交易日上升約30個BP；1個月08央票27成交在3.51%，較前一交易日上升約10個BP。短融方面，08杭城建CP01成交在4.86%左右。

　　從目前來看，機構對股市信心逐漸恢復，近期股市企穩反彈以及未來紅籌股回歸都將對債市資金面帶來沖擊，加之央行緊縮政策力度不會放松，預計市場資金面將逐漸收緊。受資金面及政策預期等因素影響，目前機構投資者對債券的配置型需求有所降低，而5月份債券發行量較大，尤其是中長期品種供給增多，供大于求的狀況也會制約債券市場的反彈空間。預計近期債市仍會延續小幅回調格局，我們對其持謹慎態度。



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