主題：影響權證價格的其他因素

　QFII一季度出現在了137家上市公司前十大非限售股股東中……
　　
　　權證的理論價值取決于正股價格、剩余期限、行權價格、正股價格波動率、無風險利率等因素。在實際交易中，權證的市場價格還受到市場供求關系的影響，圍繞理論價值上下波動：當市場供過于求，市場價格通常會低于理論價值，反之，供不應求時，市場價格通常會高于理論價值，市場供求關系越不平衡，兩者的偏離程度就會越大。本期我們將以供求關系為基點，探討權證的流通量及權證的行權方式對權證價格的影響。
　　
　　首先，流通量通過影響市場供求關系，從而影響權證的市場價格。市場資金通常對創新類產品，絕對低價的金融產品，T+0交易產品，做空機制產品有更多的需求，權證產品恰好都能滿足這些需求，因此能吸引大量資金蜂擁而入。但是，以今年4月23日的數據計算，流通的16只權證首發數量為57億份，僅僅相當于一只大盤股的流通量，容量相當有限，供需關系嚴重失衡。由于這種失衡關系的存在，就可能出現由市場的不理性因素引發的投資者盲目跟風炒作的情況。因此，市場呼吁管理層進行相應調節，以緩解這種壓力和供需矛盾。于是，借鑒于成熟備兌權證市場的做市商機制，上海證券交易所推出了權證創設注銷制度，在一定程度上緩和了權證市場供需失衡的矛盾，提高了權證的定價效率。
　　
　　其次，權證的結算方式也會對權證價格有潛在影響。權證的結算方式大致可以分為現金結算和證券（實物）結算兩種。證券（實物）結算會對標的正股股本或供求關系造成一定影響，進而影響權證的市場價格。舉個例子，馬鋼CWB1去年11月的行權期期間處于深度價內且有小幅折價，許多以套利為目的投資者選擇行權后即將所得正股擇機賣出，這種拋壓有可能引起正股價格下跌，從而引起權證價格也跟隨下跌。而現金結算是權證持有人行權時，發行人按行權價格與標的證券的結算價格及行權費用之差價，向權證持有人支付現金。由于不涉及標的股票的交割，因此現金結算不會對正股價格和權證價格產生影響。備兌權證一般采用現金結算，將來備兌權證成為我國權證市場上的主流產品時，現金結算亦將成為主流方式。
　　
　　總括而言，權證的流通量及行權方式都有可能影響權證的市場價格。針對現在國內市場權證品種有限的現狀，創設注銷機制能夠有效平抑權證的過度投機，保證權證市場供應量的平穩。實物結算有可能會對正股價格造成影響，從而影響權證的市場價格，現金結算不會對正股價格有影響，伴隨著備兌權證市場的發展，現金結算將是今后權證市場的主流方式。




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