主題：寶鋼股份發(fā)可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)整合提速

4月29日，寶鋼股份(600019)擬發(fā)行不超過100億元分離交易可轉(zhuǎn)債的申請獲批。公告稱，本次分離交易可轉(zhuǎn)債的債券和權(quán)證募集資金有部分用于收購寶鋼集團(tuán)上海浦東鋼鐵有限公司羅涇項(xiàng)目資產(chǎn)。而羅涇項(xiàng)目被業(yè)界認(rèn)為對寶鋼集團(tuán)具有標(biāo)志性意義。

　　
　　 寶鋼股份相關(guān)人士告訴記者，在即將募集到的100億元資金中，寶鋼將拿出28億元左右用于收購羅涇資產(chǎn)項(xiàng)目的預(yù)付款。目前，公司是以自有資金墊付收購羅涇項(xiàng)目的上述款項(xiàng)。

　　
　　 然而資料顯示，一季度，寶鋼股份因預(yù)付收購浦鋼公司羅涇項(xiàng)目資產(chǎn)首期款，導(dǎo)致投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同期下降71.8％。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降35.5％。這也是部分投資者認(rèn)為公司當(dāng)前現(xiàn)金流緊張的原因之一。

　　
　　 對此，上述人士只是強(qiáng)調(diào)，公司2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1915.6億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額193.1億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤134.2億元。

　　
　　 而記者從公開資料看到，雖然寶鋼股份一直秉承資產(chǎn)負(fù)債率50%左右的穩(wěn)健資本結(jié)構(gòu)，去年年底資產(chǎn)負(fù)債率為49%，目前為51%，且擁有充足的融資授信。但寶鋼這幾年處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的高峰期，諸多項(xiàng)目處在建設(shè)、投產(chǎn)爬坡階段。2008年公司投資建設(shè)存在一定新增融資需求。

　　
　　 寶鋼股份總經(jīng)理伏中哲在4月30日舉行的2008年第一季度業(yè)績網(wǎng)上說明會上表示，公司已經(jīng)收購浦鋼公司的羅涇工程相關(guān)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2008年會有幾億元人民幣的虧損。

　　
　　 參與運(yùn)作該分離交易可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目的一位人士告訴記者，選擇分離交易可轉(zhuǎn)債是因?yàn)槟壳斑@種新產(chǎn)品在二級市場上很受歡迎，同時(shí)公司也可以做到分兩步融資，“且這種債只有大公司可以做，融資成本較低。”寶鋼股份約在兩周內(nèi)拿到正式批文，半年之內(nèi)發(fā)行債券。

　　
　　 寶鋼股份如此快馬加鞭地收購資產(chǎn)，一是來自兼并重組局勢下對自身產(chǎn)能提高的壓力，二是源于集團(tuán)戰(zhàn)略。寶鋼股份2009年實(shí)現(xiàn)3000萬噸產(chǎn)能規(guī)模，2012年鋼鐵產(chǎn)能將達(dá)到5000萬噸級以上。

　　
　　 招商證券鋼鐵行業(yè)分析師張士寶認(rèn)為，原來寶鋼集團(tuán)的戰(zhàn)略是一業(yè)為主，適度多元化。而現(xiàn)在寶鋼新的戰(zhàn)略規(guī)劃中，非鋼主業(yè)這一塊，除服務(wù)于寶鋼鋼鐵主業(yè)之外，還要向全國其他鋼鐵企業(yè)拓展市場，包括拓展其他產(chǎn)業(yè)市場。而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，落實(shí)到實(shí)際行動上，寶鋼就要優(yōu)化集團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)配置。

　　
　　 對于寶鋼集團(tuán)主業(yè)整合的路徑，股份公司總經(jīng)理伏中哲在4月30日舉行的2008年第一季度業(yè)績網(wǎng)上說明會上表示，公司將致力于建成全球最具競爭力的鋼鐵企業(yè)，國內(nèi)兼并重組由寶鋼集團(tuán)實(shí)施，在集團(tuán)對兼并的鋼鐵資產(chǎn)培育后，股份公司將擇機(jī)收購。

　　
　　 張士寶分析說，從時(shí)間上講，寶鋼集團(tuán)的主業(yè)整合注定要分為兩部分。“第一階段的整合只是寶鋼股份將集團(tuán)已有的主業(yè)資產(chǎn)納入自己麾下，更多地限于人員、財(cái)務(wù)的整合，操作相對簡單。而之后隨著寶鋼兼并重組的鋼鐵項(xiàng)目和鋼鐵企業(yè)的增多，其整合方式將會越來越復(fù)雜。比如對八一鋼鐵(600581)的整合，會涉及到對其旗下上市公司整合架構(gòu)的安排；湛江基地需投入的資金量很大，需考慮新的融資方式來支撐集團(tuán)未來的整合成本。”

　　
　　 而2007年，寶鋼集團(tuán)進(jìn)一步完善了“規(guī)模擴(kuò)張”的發(fā)展思路，向“精品+規(guī)模”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變和“兼并重組與新建相結(jié)合”的擴(kuò)張方式轉(zhuǎn)變。

　　
　　 按此思路順延，寶鋼股份自2000年上市以來，對集團(tuán)公司所擁有的鋼鐵資產(chǎn)分步進(jìn)行了收購。其不久前以近45億元的價(jià)格拿下寶鋼集團(tuán)旗下上海寶鋼經(jīng)營開發(fā)總公司早前掛牌的29家子公司資產(chǎn)或股權(quán)，已讓外界感受到其收購步伐開始提速。



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